金融工程教学案例1——中信泰富衍生品事件.doc

1 江西财经大学教学案例案例名称中信泰富衍生品事件应用课程金融工程制作人闵晓平所属院(系、部) 金融学院联系电话 ********** E- mail mxptiger@ 编号 001 江西财经大学制 2 1. 背景资料中信泰富是一家综合性的实业公司,于香港注册成立。其前身为 1985 年成立的泰富发展(集团)有限公司(下称泰富发展) , 后获得上市地位。 1987 年荣智健加入中国国际信托( 香港集团) 有限公司( 下称中信香港), 担任副董事长兼总经理。在荣智健的运筹之下, 1990 年,中信香港收购泰富发展 49 %的权益并注入若干资产,其中包括港龙航空 %的权益及两座工业大厦。泰富发展遂与中信集团结缘,荣智健亦由此成为泰富发展的董事。翌年,泰富发展改名为“中信泰富有限公司”,即中信泰富。香港主权交接前夕,中信香港将中信泰富作为融资的窗口和收购战略性资产的平台。一方面将港澳两地重要的战略性资产注入中信泰富, 另一方面通过中信泰富融资为日后的收购业务筹集资金。 1991 年, 中信香港将国泰航空有限公司( 下称国泰) %的权益, 以及澳门电讯有限公司 20 %的权益注入中信泰富。荣氏还利用中信泰富收购大昌贸易行有限公司(下称大昌行) 36 %的股权, 并于次年将大昌行变成全资子公司。依靠这一模式, 中信香港又陆续收购了香港电讯、化学废料处理中心、香港西区隧道有限公司、香港东区海底隧道公路段等公司的权益。与此同时,中信泰富也逐步向内地发展,涉足发电厂、水厂、隧道、公路等基础设施行业。 1996 年 12月 26日, 时任中信集团总经理的王军签字同意以 25 %的折让价, 即每股 33 港元,配售 亿股中信泰富股票给以荣智健为首的管理层,其中 亿股由荣氏独得,令其持股上升至 18%( 亿股), 成为公司第二大股东。这一管理层收购曾轰动一时。不过亚洲金融危机爆发之后, 中信泰富的股价一路下跌, 令融资收购的荣智健一度面临资金压力, 后由国有当局提供信贷支持才勉力渡过危机。经过此番股权变动, 中信泰富之归属已经大异于其他香港红筹股公司。中信集团持股 29 %,但仅处于相对控股地位。荣智健为第二大股东,最新持股比例约 19 %,私人机构及投资者持有余下的股份。在投资者眼中,中信泰富已经是一家“沾红”的民营公司,不复国企形象。 1997 年香港回归祖国之后,中信泰富的业务重心日益偏向中国内地, 大举进入特种钢铁行业, 并在铁矿、特钢这一产业链上倾注了大量的投入。在 2004 年 12月, 中信泰富便拍得大冶特钢(深圳交易所代码, 000708 ) % 股权,股权拍卖之后,中信泰富已掌握大冶特钢 % 的股份,成为第一大大股东。 2005 年3 月底,中信泰富与澳大利亚采矿企业 Mineralogy Pty Ltd 达成协议,以 亿美元(约合 亿元)收购西澳大利亚两个分别拥有 10 亿吨磁铁矿资源开采权的公司 Sino Iron 和 Balmoral Iron 全部股权。 2005 年 11月, 3 中信泰富与河北省国资委、河北众富签订股权转让及增资协议,以 亿元人民币向河北省国资委收购石家庄钢铁(下称石钢)现有注册资本 80% 以及认购石钢新注册资本 亿元人民币。石钢是国家重点大中型钢铁企业和生产汽车、机械加工用特钢的专业化企业,现拥有年产 180 万吨铁、 240 万吨钢、 210 万吨材生产能力。至此, 再加上中信泰富早已拥有的另两家特钢企业湖北新冶钢有限公司和江阴兴澄钢铁公司, 中信泰富已经成为中国第一大特钢生产集团。在 2006 年新一轮业务重组中, 中信泰富促成国泰、港龙整合。更为重要的是, 2006 年 11月 26日, 中信泰富( 香港交易所代码: 0267 ) 宣布将向位于西澳大利亚皮尔巴拉( Pilbara ) 地区的 Sino Iron 铁矿石项目投资 52 亿澳元(约合 亿元) ,目的是为中国钢铁企业提供长期稳定的原材料供应。中信泰富发布声明称, 该项目的磁铁矿储量 20 亿吨,每年可生产 2700 万吨精矿或球团,是澳洲目前最大的已规划开发的磁铁矿项目,也是首家在采矿后进行大规模下游加工的企业。该项目定于 2008 年开工建设,可能将于 2009 年投入生产,所生产的铁矿石球团及精矿石将出售给中国钢铁企业。整个工程将包括建设选矿厂、球团厂、泥浆管线、港口设施、发电站以及海水淡化厂。该项目还附带进行四次项目拓展的选择权, 这将可能使该项目年产量超过 7000 万吨。道琼斯报道称,为保证工程的顺利实施,中信泰富表示正与西澳大利亚政府合作,以对相关限制性法案进行修改,并获得其他所需审批。据彭博社