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中外成功企业并购重组的策略研究
摘要:兼并与收购是企业重组普遍的运作形式,也是资本运营的核心。为了实现经济结构的战略性调整,加快工业改组改造和产业结构优化升级,研究和借鉴国内外成功企业在资本市场上重组与扩张的策略和手段,对于坚定不移地实施中国大企业集团战略,培育一批世界级的大型企业,提高我国企业国际竞争力无疑是非常必要的。
一、世界企业并购热潮及其经典实例
20世纪90年代以来,世界范围内企业并购潮风起云涌、规模空前,“产业全球化”之势锐不可挡。在80年代以前,世界企业兼并史上超过10亿美元的兼并案例非常罕见;进入90年代后,大型上市公司成为兼并的主角,金额动辄在百亿美元以上的兼并案例比比皆是;到了2000年,兼并金额超过千亿美元已时有所闻。如美国在线和时代华纳合并为世界媒体巨人,交易总额高达1840亿美元,创下历史最高纪录。企业并购的总规模更是惊人地增长,据统计,,%;,%;,分别比1998年增长了32%和40%。
伴随世界范围大规模的企业并购和产权重组,确有不少企业取得了超速发展和骄人业绩。如美国《财富》杂志公布的1999年全球500大公司前5名中,有3家公司就是通过收购兼并而取得全球前5名位置的:德国戴姆勒一奔驰公司,通过与美国克莱斯勒公司合并成为年营业收入1500亿美元的大公司于1998年度排名全球500大公司第二名;美国沃尔玛公司通过收购英国的ADSA公司(1998年排名第354位),销售收入达到1668亿美元,取代戴姆勒一克莱斯勒公司,成为1999年度仅次于美国通用汽车排名第二的大公司;埃克森石油公司通过与美孚石油公司合并,销售收入达到1639亿美元,排名居第三位。又如,美国的CA公司就是经过70多次兼并,从只有4人的规模,在短短24年内,发展成为仅次于微软的全球第二大软件公司。日本野村证券公司1998年还亏损37亿美元,但1999年通过收购兼并使收入翻番,总收入达102亿美元;净收入13亿美元,一举甩掉了亏损的帽子。我国的海尔集团也是成功兼并的典型例子。海尔集团从
1988年兼并青岛电镀厂开始,十多年来先后兼并了18家企业,,现在它们都扭亏为盈了。海尔自身也从当年曾亏损147万元生产电动葫芦的小厂,发展成为可以生产58个系列9200多种家电产品,总资产已突破100亿元,销售收入超过400亿元的跨国公司。海尔以其不断的管理创新、技术创新和产权创新,%的高速稳定的增长,创造了中国企业发展的一个奇迹。然而,世界各国的研究表明,与激动人心的巨额并购案相比,企业并购的成功率并不高。
二、企业并购热需要冷思考
1987年的《哈佛商业评论》上,迈克尔·波特在一项对33家大公司的研究中发现,通过并购进入新的工业部门的50%以上的企业、进入全新经营领域的60%的企业和进入完全无关经营领域的74%的企业的并购,最终以失败告终。哈佛大学教授弗雷德里克·谢勒1987年曾对过去百年间公司兼并做过详尽的考察,他得出的最终结论是:将近70%的合并“没有收效,或者赔护,只有1/3的合并达到预期的效