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项目投资
一、项目投资概述
项目投资是一种以特定项目为对象的长期投资行为。工业企业投资项目可分为新建项目和更新改造项目两类。新建项目按其涉及内容还可进一步细分为单纯固定资产投资项目和完整工业投资项目。项目投资的特点:
回收时间长。
投资数额多。
变现能力差。
资金占用量相对稳定。
投资次数少。
投资风险大。
由于项目投资时间长,在投资中无法对未来各因素的发展变化作出完全正确的预测,投资风险大。所以企业有必要采用专门方法进行风险决策。
二、投资项目的现金流量
企业无论在投资固定资产时,还是投资其他的项目时,都要对投资项目所引起的现金流量进行分析。现金流量是投资管理中的一个很重要的内容。
1、现金流量的概念
现金流量是指由投资项目所引起的现金流入和现金流出的数量。
这里的现金不只指货币资金,更不仅仅指库存现金,而是指货币资金以及投资项目收入和支出的非货币性资源的变现价值。例如一个项目需要投入企业原有的厂房、设备、材料,这些资产投入时的变现价值也是该项目的现金流量。
现金流量包括现金流入量、现金流出量和现金净流量三个具体概念:
现金流入量是指由投资项目所引起的现金收入的数量;
现金流出量是指由投资项目所引起的现金支出的数量;
现金净流量则是指现金流入量与现金流出量的差额。
2、现金流量的构成
现金流量分为初始现金流量(期初现金流量)、营业现金流量(期中现金流量)、和终结现金流量(期末现金流量)三个组成部分。
(1)初始现金流量。期初现金流量是指自开始投资起至项目投产为止所发生的现金流量。具体内容如下:
固定资产投资。包括固定资产购建成本、运输成本、安装成本等。
垫支的流动资金。包括对材料、在产品、产成品和现金等流动资产的投资。
其他投资费用。指与长期投资有关的职工培训费、谈判费、注册费用等。
固定资产变价收入。主要是指对原有固定资产进行更新时变卖旧的固定资产所取得的收入。
其中,固定资产变价收入为简便起见可以不用考虑。所以期初现金流量主要是现金流出量,而且主要流出的是项目(固定资产)原始投资。
(2)营业现金流量。期中现金流量是指自项目投产运营至项目有效期满为止所发生的现金流量,因此也称营业现金流量。具体内容如下:
营业收入。包括产品销售收入和其他销售收入。
营业成本及费用。包括直接材料费用、直接人工费用、其他直接费用、间接费用和期间费用以及营业税金及附加(如增值税、消费税、营业税、资源税、城市维护建设税、教育费附加等)。
所得税。
其中:营业收入属于现金流入量; 除固定资产折旧费之外的营业成本费用、所得税属于现金流出量(因为折旧费并不增加企业的现金流出)。
因此将除折旧费之外的营业成本称为付现成本。期中现金净流量即营业现金净流量的计算公式如下:
营业现金净流量
=营业收入-(营业成本-折旧)-所得税
=营业收入一付现成本-所得税
或者:
营业现金净流量
=(营业收入-营业成本)+折旧-所的税
=税后利润+折旧
(3)终结现金流量。期末现金流量是指投资项目有效期满后所发生的现金流量。主要是现金流入量——固定资产变价收入以及原来垫支的流动资金的回收。如果期末固定资产变现价值与清理费用相抵,则不存在固定资产变价收入。所以期末现金净流量有可能为零。这时就有:
整个投资项目现金净流量=营业现金净流量-原始投资。
3、现金流量的计算
为了正确的评价投资项目的优劣,必须正确地计算现金流量。
例、某公司准备购入一设备扩充生产能力。现有甲、乙两个方案供选择:
甲方案:投资50000元,使用寿命5年,无残值,5年中每年销售收入为30000元,付现成本为10000元;
乙方案:投资60000元,使用寿命5年,有8000元残值,5年中每年销售收入为40000元,付现成本第一年为14000元,以后随着设备陈旧每年增加修理费2000元,另需垫支流动资金15000元。
两方案均采用直线折旧法计提折旧。设公司所得税率为40%。试分别计算两方案的现金净流量。
因为:甲方案每年折旧额=50000/5=10000元
乙方案每年折旧额=(60000-8000)/5=10400元
则:甲方案第一年的税前利润=销售收入-付现成本-折旧
=30000-10000-10000=10000元
应交所得税=10000??40%=4000元
税后利润=10000-4000=6000元
现金净流量=30000-10000-4000=16000元
依此类推。得到甲乙两方案的现金净流量如下表所示:
-60000
固定资产投资
-15000
垫支流动资金
14960
16160
17360
18560