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汇率、利率与通胀率的分析

一、怎样看通胀率

2003 年以来出现的通胀势头主要是两个原因，一个是由于农产品供应短缺所导致的食
品价格上涨，另一个是资源类产品进口价格上涨。由于去年以来国家的“扶农”政策成效显著，
也由于风调雨顺，粮食和主要农产品的供应情况目前已大为改善，所以从去年夏粮上市以来
粮价就开始走低，带动了 CPI 指数总体走低，到今年 4 月份，居民消费物价指数的上涨幅
度只有 %，%，%，对比去年4
月食品价格上涨 %，粮价上涨 %，显然是粮价下跌带动了总体物价水平的走低。

从今年的农业生产形势看，由于政府的扶农力度没有降低，农民的生产积极性仍然很高，
冬、春播种粮食面积比去年增加了 1500 万亩，因此今年粮食产量在去年丰收的基础上继续
增加是有保障的。此外，去年是世界性的粮食丰产，引起国际粮价下跌，今年4 月末国际粮
食期货价格已比年初下跌了 %，所以虽然中国去年的粮食净进口量很大，今年仍然会维
持净进口，也不会因此而推动国内的粮价上涨。

由于今年初中国与 世界铁矿主要供应商达成了提价 %的协议，国际油价在年初以来
也再度攀升，所以目前许多人担心中国是否会出现“输入型”通胀。根据有关方面测算，铁矿
石进口价上涨，会给中国钢铁工业造成200 多亿元的成本负担，如果油价每桶上涨10 美元，
对今年进口 亿吨原油来说，也会有约800 亿元的进口涨价负担，铁矿和原油合计，对中
国进口造成的损失在 1000 亿元左右。但是，如果中国今年的GDP 可以增长 9%，新增 GDP
将超过 2 万亿元人民币，因此进口涨价的因素比例只占 %，所以进口产品涨价对国内物
价虽有影响，可是并不大，更不会形成“输入型”通胀。进入 5 月份，国际市场原油、铜、铝
等资源产品都出现了下跌行情，对比 3、4 月份出现的价格高点都下跌了 5～16%，所以从
全年看，是否会出现进口资源类产品价格的大幅度上涨还应观察。

由于国内的居民收入差距正在拉大，而近年来不断高涨的投资正在陆续形成产出，真正
需要担心的是国内是否会再度出现通货紧缩，而 4 月份只有 %的 CPI 指数，似乎已经发
出了信号。

二、怎样看利率

目前许多人主张继续提高利率，理由主要是基于 3 点，一是为了控制物价，二是为了控