财务估价风险部分学习教案.pptx

会计学
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财务估价(gū〃jià)风险部分
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§2 风险(fēngxiǎn)和报酬
一、风险的概念(gàiniàn)
二、单项资产的风险和报酬
三、投资组合的风险和报酬
四、资本资产定价模型
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一、风险(fēngxiǎn)的概念
在日常生活中
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风险(fēngxiǎn)
危险(wēixiǎn)
失败
损失
这样的理解很片面
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风险(fēngxiǎn)概念的演进
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1、风险是预期结果(jiē guǒ)的不确定性。风险不仅可以带来超出预期的损失，也可能带来超出于预期的收益。
既包括负面效应——危险，需要识别、衡量、防范和控制；
也包括正面效应——机会，需要识别、衡量、选择和获取。
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确定性:未来的结果与预期相一致，不存在(cúnzài)任何偏差
不确定性:未来(wèilái)的结果与预期不一致，存在偏差。
完全不确定是指未来的结果，以及各种可能的结果和其发生的概率都是不可知的，从而完全无法(wúfǎ)对未来做出任何推断。
风险型不确定性是指虽然未来的结果不确定，但未来可能发生的结果与这些结果发生的概率是已知的或可以估计的，从而可以对未来的状况做出某种分析和判断。
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财务管理中所讨论的风险是指那种未来的结果不确定，但未来哪些结果会出现，以及这些结果出现的概率是已知的或可以估计(gūjì)的这样一类特殊的不确定性事件，即风险型不确定事件。
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2、投资组合理论出现(chūxiàn)
当投资组合中的资产多样化到一定程
度后，组合的风险不断降低，而收益
仍然是个别资产的加权平均值，唯一
剩下的风险是系统风险。
在充分投资组合的情况下，单个资产
的风险对于决策是没有用的，投资人
关注的只是投资组合的风险；特殊风
险与决策是不相关的，相关的只是系
统风险。
在投资组合理论出现(chūxiàn)后，风险是指资
组合的系统风险，既不是指单个资产
的收益变动性，也不是指投资组合收
益的变动性。
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Harry Markowitz
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3、资本资产定价理论出现
单项资产的系统风险计量问题得到解决。
如果投资者选择一项资产并把它加入已有的投资组合中，那么该资产的风险完全取决于它如何影响投资组合收益的波动性。一项资产最佳的风险度量，是其收益率变化对市场投资组合收益率变化的敏感程度，或者说是一项资产对投资组合风险的贡献(gòngxiàn)。
从此投资风险被定义为资产对投资组合风险的贡献(gòngxiàn)，或者说是该资产收益率与市场组合收益率之间的相关性。衡量这种相关性的指标，被称为贝他系数（ß ）。
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William
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实际上，风险概念的演进，是逐步明确什么(shén me)是与收益相关的风险，与收益相关的风险才是财务管理中所说的风险。
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使用风险概念时，不要混淆投资对象本身固有的风险和投资人需要承担的风险。投资对象的风险具有(jùyǒu)客观性，投资人是否去冒风险以及冒多大的风险，是可以选择的，是主观决定的，与个人的风险偏好有关。
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二、单项资产(zīchǎn)的风险和收益
(quèdìng)概率分布
经济活动中，某一事件在相同条件下可能发生也可能不发生，这类事件称为随机事件。
概率是指任何一项随机事件发生的机会。即表示随机事件发生可能性大小的数值。
如果把决策方案所有可能的结果及每一结果可能出现的机会都排列出来，则形成概率分布。
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