第九章收益分配管理.pdf

• 二、股利政策的选择
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• 操作步骤：
• (1）根据投资决策确定投资的资金需要量
• (2）设定目标资本结构
• (2）确定目标资本结构所需达到的股东权益数额
• (3）最大限度地利用保留盈余
• (4）最后作为股利发放给股东
• 优点:充分利用留存收益这一筹资成本最低的资金
来源,保持理想资本结构,使资金成本最低,实现企
业价值的长期最大化.
• 缺点:导致股利支付的不连贯性. 例题P184 8-1
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• 这一股利政策要求把握住以下两点：
• (1）将每年发放的股利固定在一定水平上并保持
长期不变,有利于树立良好的公司形象。
• (2）有利于投资有效安排股利收入.
• (3)当公司确信未来的利润将显著增长，而且这种
增长趋势是不可逆转时，才提高股利发放额。
• 缺点:股利的支付与公司盈余相脱节,即使盈余较
低时,也仍要支付固定股利额,从而导致资金短缺
和财务状况恶化;也无法像剩余股利政策那样能够
使综合资金成本达到最低. 例题P194 82
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• 定义:是按盈余的固定比率支付股利,股利
金额随公司经营状况的好坏而上下波动,获
利多则多发股利,获利少则少发股利.
• 优点:能克服固定股利政策的股利与盈余相
脱节的弊病,体现多盈多分,少盈少分,不盈
不分的原则。
• 缺点:各年股利变化较大,容易使投资者提
高对公司投资风险的期望值,不利于稳定股
票的市场价格。例题P195 8-3
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• 定义：公司事先设定的一个较低的经常性股利，
一般情况下，公司每期都按此金额支付正常股
利，只有企业盈利多时，再根据实际情况发放额
外股利。
• 优点：具有较大的灵活性，同时也可以在一定程
度上维持股利的稳定性，有利于企业的资本结构
达到目标资本结构。
• 缺点：如果公司较长时间一直发放额外股利，鼓
动就会误认为这是正常股利，一旦取消，极易造
成公司“财务状况”逆转的负面影响，股价下跌在
所难免。