日本泡沫经济崩溃及其启示.pdf

: .

日本泡沫经济崩溃及其启示


20世纪 80 年代、90 年代及此后的相当长时间里，“泡沫”和“失去的十年”是日本
学界讨论最多的问题，经过了长达十多年的讨论之后，这些争论终于尘嚣落定，不再成为
研究的焦点。这一方面反映了日本经济已经走出了衰退的阴影，另一方面也说明在对“泡
沫”和“失去的十年”的研究中，已经逐步形成了共识。
历史总是惊人地相似。中国今天的情况对许多日本经济学家而言，只能用“似曾相识”
来形容。对于日本经济来说，再谈泡沫显然已经过时，而对中国经济而言，如何对发生在
日本的情况能有清醒认识，则是当务之急。尤其在一些不够细致的研究中，出现了对日本
经验与教训的种种误读，使得事物的原本面貌变得尤为珍贵。

一、日本泡沫形成的背景

20 世纪 80 年代发生在日本的泡沫，有着错综复杂的背景，它既与日本战后的经济高
速发展有关，也与日本的货币政策有关，甚至与日本的发展规划也或多或少有些联系。


二战后，日本经济经历了两轮快速增长时期。第一轮增长从二战后一直持续到1973
年，年均增长率都在 8％～10%之间，最高的年份在 11%以上。在 1974 年，日本经济增长
经历了短暂的放缓之后，便开始了第二轮的高速增长。这一轮增长从 20 世纪 70 年代末期
持续到 80 年代末期，虽然增长率不及第一轮增长，但考虑到日本的经济总量，3%到 7%的
增长速度仍然非常可观（图 1）。
伴随着日本经济高速增长的，是日本的高储蓄。与大多数亚洲国家一样，日本的储蓄
率非常高，在经济高速增长时期，日本的储蓄率始终维持在 30%以上，最高的年份超过了
40%。

图 1 1956—2006 年日本的实际 GDP 增长率
1 : .
《国际经济评论》2008 年 1-2