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第四章 风险状态优劣评价标准



风险管理的一个基本问题是：如何评价不同风险状态的优劣。
为简单起见，在理论分析中，一般分析财富指标（或其变动量）, 收入表现为财富的增加,
损失表现为财富的减少。评价不同风险状态优劣的问题简化为：设风险主体面临两个风险指标
（随机财富变量）X 与 Y，已知 X 与 Y 的风险状态，问如何评价 X 与 Y 的优劣。这就是所谓
的风险测度问题（可以定义为广义随机占优）。
评价标准最少应具备完备性（Completeness）、传递性（transitivity）。
所谓完备性是说，对于任意两个财富风险状态X、Y，评价标准都应给出优劣的评判；所
谓传递性是说，对于财富变量X、Y、Z，如果X优于Y，Y优于Z，则必有X优于Z。
到目前为止，并无公认评价标准。已有的标准大致分为两类。
客观标准：评价标准中基本不应用有关风险主体的其它信息。即风险状态评价标准基本依
赖风险状态本身。但不同标准的应用者需具备一定的特征（实际上是，标准是客观的、选用时
则要结合主观特征）。
客观标准包括：期望价值标准；均值——方差标准；随机占优标准、VA R 标准、ES 标准
等。
非客观标准：评价标准中要运用风险主体的其它信息。如：风险主体的经历、财富水平、
心理状态等。
非客观标准中广泛应用的、最基本的标准是期望效用标准。近年来，以期望效用标准为基
础发展出了一系列的更复杂也更具体的标准。
以下我们有选择地介绍若干风险状态优劣评估标准（风险测度）。


第一节 风险状态优劣客观标准

所谓风险状态优劣客观标准是指，对于任意风险状态 X，我们有一个函数或函
数向量 F，我们用 F（X）的值来评价 X 的优劣。

一 期望价值标准
设风险主体面临随机财富指标 X、Y，若 E(X)>E(Y), 则认为 X 比 Y 优。例4-1 设汽车车主
当前的财富水平为 W0，现在面临要否购买汽车保险的问题。若购买汽车保险，保费支出为2500
元；若不购买汽车保险，相应于可保损失的支出是一个随机变量 Z。Z 的概率分布函数为：