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如何解读神州租车
2020 年 3 月 20 日，神州租车报收 港
元，股价上涨 %。自 2019 年年报发布后，
这已经是它的三连涨：3 月 18 日，神州租车股
价开盘即上涨 %，最终当日收涨 %；3
月 19 日，在恒生指数下跌 %的情况下，神
州租车的股价仍然上扬。
是什么在弱市之下给了神州股价三连涨的信
心，甚至成为港股市场上的“方舱号”？
财报？答案似乎是否定的。
那份于 3 月 17 日下午发布的财报在一部分
人看来并不那么理想——虽然营收同比增长
%，但净利润大幅下滑 %。但瑞信却
给出了“维持神州租车增持评级”的建议。 : .
在看似矛盾的两个视角中，该如何客观解读
神州？
01
利润大降的“假象”
实际上，自 2016 年神州租车净利润创下
亿元的历史峰值之后，这一指标便一路下
滑，至 2019 年净利润大幅萎缩的同时，也达
成了三年连降。
也因此，外界甚至用“至暗时刻”来形容神
州租车的经营状况。但亦有市场分析人士认
为，净利润下滑并不意味着神州租车的盈利能
力下降。 : .
翻阅年报发现，2019 年神州租车虽然净利润
同比下降，仅为 3080 万元；经调整净利润为
亿元，同比下降了 %，但另一项利润
指标却创下历史新高。
财报显示，2019 年神州租车经调整的