20140413中信证券房地产行业.pdf

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证券研究报告
和可能性，判断按揭贷款支持自住需求 执业证书编号：S10**********
的力度会稳中有升。利率市场化的确推升银行的成本，在 2014 年一季度影
响按揭贷款发放，提高了贷款平均成本。但我们认为，银行很难继续大规模
提高按揭贷款利率。消费贷和其他个人负债渠道存在，事实上造成购房首付 相对指数表现
管制的软化。资本管理高级办法的试行，将有效降低按揭贷款风险权重系数。 20%
沪深 房地产
监管层鼓励首套房贷的态度，也限制按揭贷款利率进一步上行。 300
10%
 对 4 月后市场的判断。企业不可能同时实现高推货，高去化和高定价，不同 0%
企业开始在不同领域作出牺牲。我们判断， 月销售环比 月略有下降，但
4 3 -10%
同比降速可能会有所收窄，随后企业定价会更加理性。土地市场至今仍然景
气，但参与者多为非主流的发展商。我们预计二季度起土地市场会有所降温， -20%
四季度或将达到土地市场的阶段性低点。 -30%
13/1/4 13/4/4 13/7/4 13/10/4 14/1/4 14/4/4
 风险提示：在销售的箱体震荡中，销售速度突破下限的风险。