{财务管理股票证券}股票股利利润分配情况.pdf

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益资本，先从盈余当中留
用，然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
例题 3：所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机
会时，公司的盈余首先应满足投资方案的需要。在满足投资
方案需要后，如果还有剩余，再进行股利分配。（）（2003 年）答案：×
解析：所谓剩余股利政策，就是在公司有着良好的投资机会
时，根据一定的目标资金结构的要求，测算出投资所需要的
权益资金，先从盈余当中留用，如果还有剩余，再进行股利
分配。本题的错误在于没有强调出满足目标结构下的权益资
金需要。
：采用剩余股利政策的根本理由在于保持理想的资本
结构，使综合资金成本最低。
教材 P220 例 1：某公司 2003 年税后利润 600 万元，2004 年
年初公司讨论决定股利分配的数额。预计 2004 年需要再增加
投资资本 800 万元。公司的目标资本结构是权益资本占 60%，
债务资本 40%，2004 年继续保持。按法律规定，至少要提取 15%
的公积金和公益金。公司采用剩余股利政策。筹资的优先顺
序是留存利润、借款和增发股份。问：公司应分配多少股利？
解答：利润留存=800×60%=480（万元）
股利分配=600-480=120（万元）
说明：
（1）资本结构是长期有息负债和所有者权益的比率。
（2）法律规定必须提取 15%的公积金和公益金，法律的这条
规定，实际上只是对本年利润"留存"数额的限制，而不是对
股利分配的限制。
（净利润-股利）=△留存收益接上例：假如税后净利润是 6000，投资所需资金仍然是 800
万元，未来投资按照目标资本结构，则应当留存 480 万元，
但 是 按 照 公 司 法 的 规 定 ， 净 利 润 里 至 少 留 存 15% ，
6000×15%=900。
：
这个政策可以保持理想的资本结构，使加权平均资本成本最
低。
（二）固定或持续增长的股利政策
：将每年派发的股利固定在某一固定水平上并在较长
时间内不变，只有当公司认为未来盈余会显著地、不可逆转
的增长时，才提高年度的股利发放额。

优点：
（1）向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司良好
形象，稳定股票价格；
（2）有利于投资者安排股利收入和支出。
缺点：
（1）股利的支付与盈余脱节，可能导致资金短缺，财务状况
恶化；
（2）不能像剩余股利政策那样保持较低的资金成本
例题 4：容易造成股利支付额与本期净利相脱节的股利分配
政策是（）。（2000 年,1 分）
，


答案：B
解析：固定股利政策的股利恒定，它与收益多少无直接关系。
（三）固定股利支付率政策
：该政策是公司确定一个股利占盈余的比率，长期按
此比率支付股利的政策。
：能使股利与公司盈余紧密地配合，以体现多盈多分，
少盈少分，无盈不分的原则。但是，这种政策下各年的股利
变动较大，极易造成公司不稳定的感觉，对稳定股票价格不
利。
（四）低正常股利加额外股利政策
：该股利政策是公司一般情况下每年只支付一个固定
的、数额较低的股利；在盈余较多的年份，再根据实际情况
向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公
司永久地提高了规定的股利率。
：具有较大灵活性；使一些依靠股利
度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收
入，从而吸引住这部分股东。
剩余股利政策下先确定留存收益，股利是倒挤出的。假如净利润是 1000 万，投资需要 2000 万资金，目标资本结构中，
权益的比重占 40%，剩余股利政策下：留存收益的增加额
=2000×40%=800 万元，股利=1000-800=200 万元
后面的三种政策下是先确定股利，然后计算留存收益。
假如净利润是 1000 万，投资需要 2000 万资金，公司采取的
是固定股利支付率政策，股利支付率是 50%，所以股利
=1000×50%=500 万元，增加的留存收益=1000－500=500 万元。
假如在此基础上还要保持权益的比重占 40%的目标资本结构，
则权益资金需求 2000×40%=800 万元，留存收益提供的资金是
500 万元，所以还应