我国债券市场的发展问题我国债券市场的问题和建议.doc

我国债券市场的发展问题我国债券市场的问题和建议
【摘要】：^p ：２００８年金融危机之后，亚洲各国政府更加重视债券市场的发展与规范，在此背景下，中国的债券市场取得了长足的进步，对中国经济的发展发挥了越来
我国债券市场的发展问题我国债券市场的问题和建议
【摘要】：^p ：２００８年金融危机之后，亚洲各国政府更加重视债券市场的发展与规范，在此背景下，中国的债券市场取得了长足的进步，对中国经济的发展发挥了越来越重要的作用。然而，与发达市场相比，中国债券市场仍存在规模较小、结构不合理、市场监管分割等问题，进一步发展债券市场需要在制度上进行改革。本文的创新之处在于结合中国债券市场的现实问题，针对性地提出拓宽发行主体、整合监管部门、实现债券市场的互通互联等政策建议，以提高债券市场融资规模和比重，进一步发展债券市场。
【关键词】：^p ：债券市场；交易所市场；场外市场；监管；发行
一、债券市场发展国际经验研究
（一）债券市场的功能与作用
发展债券市场对于我国建设和完善多层次资本市场、繁荣和稳定金融市场具有重要的意义，其功能与作用具体而言有如下几点：
首先，发展债券市场可以强化资本市场的公司治理能力。加快发展公司和企业发债券，可以有力地促进企业改制与改革，大大推动公司治理结构的建设。其次，发展债券市场可以推进证券审批制度的改革，为多层次资本市场的建设提供基础性前提。第三，发展债券市场可以增进资本市场的融资功能。从资金需求者角度看，发行债券既可以满足对总长期资金的需求，又可以使融资成本低于银行贷款，有利于提高公司的经营能力。对于我国的民营企业中小企业的发展具有特别的重要性。第四，发展债券市场可以改善投资者的投资组合结构。与股票相比，债券在通常情况下本金安全性有保障，因此，广大居民有较强的投资意愿。同时，不同公司发行的不同风险收益水平的公司债券可以满足不同风险偏好的投资者需求，可以稳定和提高我国资本市场的参与率。第五，发展债券市场可以维护金融安全。中国与亚洲其他国家一样，银行系统处于绝对垄断地位，政府干预使得中国的银行体系一直处于低效状态，如果面对一个更加成熟的债券市场的挑战，银行在发放贷款时会更加审慎，在发达的金融市场，一个活跃的债券市场会帮助投资者了解市场风险和利率形成的机制，而这样的收益曲线在中国还没有形成。

（二）国际债券市场经验
世界上发达的债券市场存在于欧美等发达经济体，其中最发达的债券市场在美国，美国公司债券市场规模庞大、品种丰富，发行、交易的技术和网络成熟健全。总体而言，亚洲各国债券市场与美国欧元区等发达国家相比规模较小，虽然日本债券市场起步较早，债券市场发展也十分成熟，但仍无法与欧美国家相比。
由于债券市场不发达，东亚各国大多通过期限较短的银行融资来为期限较长的固定资产或基础设施投资。由于过度依赖银行融资，1997年到1998年东南亚金融危机中纷纷陷入困境。在汲取了金融危机的教训之后，东亚各国近些年来纷纷大力发展债券市场，但目前与美国欧元区等发达国家相比，规模依然较小，虽然目前亚洲新兴市场国家GDP已经占到全球GDP四分之一，但该地区债券未清偿余额仅占全球总量的8（le,2021）。
具体而言，包括我国在内的亚洲各国与发达国家债券