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PE行业分析.ppt北京京师奕阳教育科技有限公司战略咨询项目建议书北京京师奕阳教育科技有限公司战略咨询项目建议书机密 PE行业分析和君咨询华新世纪项目组 - 2 - 目录?PE发展前景分析?PE业务类型比对?PE投资机会?标杆企业解读与典型案例剖析- 3 - PE 投资分类及特点实业投资公司金融投资公司 PE 目标:产业成长实质:产业为本、金融为器时间:中长期典型:复星、德隆/GE 、 Intel 目标:资本增值实质:资本为本、产业为器时间:中短期典型:鼎辉、弘毅/高盛、摩根天使孵化 VC 并购内涵 P-I PIPE 二级+ 企业成长阶段: 初创成长成熟创投成长过桥收益/风险/时间: PE 投资分类图谱(上市) - 4 - PE 发展前景分析?PE发展前景分析—— 1)PE发展总体概况:业绩优异、发展迅猛、增长强劲?PE的发源: PE起源于 31年前的美国,以 KKR 的出现为标志。 1976 年,华尔街著名投资银行贝尔斯登的三名投资银行家合伙成立了 KKR ,专注于被并购企业的价值提升并获利退出,这便是最早的 PE机构。?PE发展成绩优异:美国 PE过往 20年收益率比较?三个重要结论: 1)PE在10年到 20年间的收益回报远远高于股票市场; 2)优秀 PE投资回报大大优于总体 PE的平均回报; 3)风投资本投资收益率总体呈下降趋势,而成长资本和并购资本的收益率呈上升趋势。- 5 - PE 发展前景分析?PE发展前景分析—— 1)PE发展总体概况?PE募资额变化:美国 PE募资额变动图(1984-2006) ?1984 年,美国的 PE募集资金额为 67亿美元, 2000 年达到了 1773 亿美元。在 2000 年左右,网络泡沫的破灭对 PE的发展造成了较大的影响, PE行业一度低迷。如今,整个 PE行业已经走出了低谷,重新进入了上升期。 2006 年12月初公布的统计数据显示, 2006 年以来, PE机构在美国募集的资金已超过 3600 亿美元,远高于 2005 年全年的 1630 亿美元。?PE影响日趋重大:投资对象由小变大,领域涉及千行百业。开始, PE的投资对象主要集中于迅速成长的小型企业。逐渐,随着投资的成功,募资规模的扩大, PE投资向成长型和成熟型企业转移,金额超过百亿美元的并购交易接连涌现。如今,成长型和成熟型企业已经成为 PE关注的重中之重。道琼斯公司 06年11月初公布的数据显示, PE投资并购史上最大的 5件并购案中,有 4件发生在 2006 年。在投资对象涉及领域上, PE几乎覆盖了所有行业,而且越来越偏向能源、矿产、化工、机械、地产等重大行业。- 6 - ?PE发展前景分析—— 1)PE发展总体概况?PE竞争状况:竞争尚未均衡,机构各显神通。从1976 年至今,全球可统计的 PE投资机构已经达到了 2000 多家,除了一些专业的 PE机构外,国际知名的投行如高盛、摩根等也纷纷大举进军 PE市场。然而,对于一个年仅 31岁的新兴行业来说,这仍是群雄逐鹿的时代,尚未达到竞争均衡状态。?以全球八大 PE为例,其管理的资金总额占总体 PE资金量 20~25%。从管理资本排名上,依次为黑石( 920 亿美元)、凯雷( 760 亿美元)、 KKR (530 亿美元)、橡树资本( 360 亿美元)、 TPG (300 亿美元)、阿波罗( 160 亿美元)、华平( 150 亿美元)、 3i(140 亿美元)。八家管理资金总额高达 3320 亿美元。?而在竞争模式上,更是各显神通。 KKR ,以低成本杠杆收购为利器; 凯雷则是利用政界人士的影响力攻城略地; 黑石特立独行,拒绝恶意收购,偏重成长型 PE;华平擅长”专业经营“;橡树资本以眼光独到著称,专挑濒临破产的企业下手,被封为”华尔街的秃鹫“;3I喜欢成熟企业; 德州太平洋( TPG )擅长在行业低谷出手; 阿波罗则能将不良债务点石成金。 PE 发展前景分析- 7 - PE 发展前景分析?PE发展前景分析—— 2)中国 PE发展状况?2004 年6月,美国著名的新桥资本( New Bridge Capital )以 亿元人民币,从深圳市政府手中成功购得深圳发展银行的 % 的股权。这是业界公认的中国大陆第一起PE案例,也是国际 PE在中国投资的第一起重大案例。由此发端, PE在中国接踵而来, PE投资市场开始活跃。?在不到 3年的时间里, PE机构纷纷涌现,其成长速度令人动容。鼎晖、弘毅、中信资本等机构凭借一系列令人眼花缭乱的案例崭露头角。?经典案例举例: ?2005 年股权分置改革,直接将 PE退出渠道这一最致命障碍消融于无形。至此, PE产业链条彻底被打通,没有什么能阻挡 PE在中国前进的步伐。- 8 - ?P