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指标考核:进步与不足
在科学界定租金,并发展出一套计量租金的方法之前,国资监管部门对
央企的考核,不管采用什么财务指标,都无法做到真正的科学合理,甚
至极容易成为央企内部人挥霍浪费、捞取高薪厚禄的借口
文/黄小鹏润来衡量的话,这两个公司的价值就是相同行业、不同素质的公司不论是发行股票
同的。但事实上,两家公司投入的资本可和还是向银行借款,其成本绝对是不同的。
能是不同的。假如两公司均以元发行考核办法还规定资本成本三年不变,这也
股票,这样股权成本都是%。如果公无法反映各年度资本市场的变化。当然,
司为了获得这亿利润消耗了亿元投在无效的中国股票市场上,一些大型企业
国本就一资法是考委的。其央核日引中指前行入最标公负经弓。布责济入人增了注最考加目新核值的版办这,入,公司为亿元,那么两家公司创的发行市盈率都动辄达到、倍,贷
造的经济利润分别为亿元—% 款利率也很低,% 这一数字在目前阶
新考核方法的不足和一亿元—%,也就是说,前段也许谈不上严重偏低,但是,当前的资
经济增加值、是美国斯腾斯特者在扣除投入成本后为股东创造了. 本成本是历史上的非常时期,长期平均水
公司发明的一种公司价值评估方法,也是亿元的经济利润,而后者反而损毁了平肯定高于% 的,可能达到%一%,
近些年来日益流行的一个评估企业绩效的亿元。其间的根本原因就在于两者在获利人为指定一个静态的资本成本离\,指
财务指标。其经济含义却至为简单,那就亿元的过程中付出的代价不同。标的本意相差很远。
是充分考虑资本的机会成本,以消除单纯从公式上看,决定的因素有三第二,采用前三个年度基准值上的相
的以会计利润考核指标时,表面上赚取不个:、加权资本成本以及投入资本对考核,在一定程度上也背离了、,的
菲利润,但股东却连成本也得不到弥补的量。在上例中,我们没有考虑负债,也没本意。因为是一个绝对值,零则是
窘境。在增强股东回报口号喊得震天响, 有考虑两公司资本成本的不同,如果将这一个参考刻度。大于零就是创造经济价值,
但又普遍存在口惠而实不至现象的今天, 两个因素考虑进去的话,那么负债率、股小于零就是损毁股东价值。假如某个公司
将经济增加值列入对央企的考核体系,并票发行价和贷款利率都会影响的大前三年很低的话,显然提高经济增加值就
占有% 之高的权重,显然是一个值得小。股价和贷款利率受到市场状况的直接容易得很;如果已经很高了,那么再要提
赞扬的进步。影响,负债结构取决于公司的决策,总之, 高,就会非常困难。为了保持每年考核拿
传统上,人们主要用会计利润指标来金融市场环境是决定的重要因素。个好成绩,企业自然会产生操纵利润的动
评估企业绩效,但这一指标有诸多的缺点, 然而。细读国资委的这个考核办法, 机。尽管会在一定程度上约束央企
特别是它不能衡量企业为了盈利付出了多却有两处令人生疑。第一,资本成本不反不计成本地扩张,改变盈利资产与大量低
少代价。比如说,两家公司税后净营映金融市场状况,而是行政指定的,标准效资产如一些用于职务消费和福利性质
业利润都是亿元, 利润都取值%,这样计算出来的是否科的酒店、休闲度假资产并存的局面,因
全部用来分红,没有负债,如果按会计利学,本身就很成问题。现实的情况是,不为这样会增加投入资本,降低,但把
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