中小板上市公司不同生命周期自由现金流量分析[开题报告].doc

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开题报告
题目中小板上市公司不同生命周期自由现金流量分析
一、论文选题的背景、意义:
(一)背景
2004年5月,经国务院批准,中国证监会批复同意深圳证券交易所在主板市场内设立中小企业板块。众所周知,主板、中小板和创业板市场都是我国多层次资本市场的重要组成部分,但由于服务对象不同,各层次市场在发行标准与条件、制度设计、风险特征、估值水平等都有所区别。主板主要面向经营相对稳定、盈利能力较强的大型成熟企业;中小板和创业板主要面向中小企业,具体看,中小板主要面向进入成熟期但规模较主板小的高成长、高收益的中小企业;创业板主要面向尚处于成长期的创业企业,重点支持自主创新企业,其企业规模更小。而且,中小板块的企业大多位于东南沿海等经济发达的地区,发展空间巨大,自主创新能力强,科技含量高,具有良好的市场发展环境。值得一提的是,中小企业板是国内第一个全流通的板块。
在经济快速发展和全球化的大背景下,一个企业想要获得持续发展,那么就必须要及时准确地给企业定位确定企业所处的生命周期并相应地调整整体发展战略。如今,国内外对于企业生命周期的研究已经是非常深刻。在众多的企业生命周期研究中,学者们一般都是按照企业的生存和发展阶段以及每个阶段伴随的特征及规律来进行研究的。尽管不同的学者对于企业生命周期的阶段划分的数目大不相同,但其内容的论述却都表明企业的生存与发展总是有着大致相同的模式。
另外,自由现金流量这个指标在企业价值评估中的作用,以及其在衡量公司经营业绩和投资价值的表现,我们发现,它比净利润、市盈率、经营活动现金净流量等指标更为优越。国内外学者对于自由现金流量这个指标的应用,已经不再是单一的一个财务指标,而是将其运用到企业发展规划预测中去,这就更加说明了自由现金流量指标的重要作用。
综上所述,本文将中小板上市公司作为样本,研究企业不同生命周期的自由现金流量,根据各个时期自由现金流量的特点对企业的现状进行分析,
确定企业现阶段所处的生命周期阶段,并根据现阶段的特点在投资、价值评价、经营业绩评价等过程中给予重要的建议,对企业的发展起到不可忽视的作用。因此,本文的研究非常有必要。
(二)意义
划分企业生命周期的目的就在于试图为处于不同生命周期阶段的企业找到能够与其特点相适应、并能不断促其发展延续的特定组织结构形式,使得企业可以从内部管理方面找到一个相对较优的模式来保持企业的发展能力,在每个生命周期阶段内充分发挥特色优势,进而延长企业的生命周期,帮助企业实现自身的可持续发展,在激烈的竞争中立于不败之地。
另外,自由现金流量的作用除了体现在它是公司价值评估体系中最为重要的环节之一外,其在衡量公司经营业绩及投资价值上的表现更是优于净利润、市盈率、经营活动现金净流量等指标。实证研究表明从收益角度看是运行良好的公司,从自由现金流量角度看却未必如此,即净收入和自由现金流量之间的经常出现背离的情况。自由现金流量作为一个十分重要的投资概念与净利润及经营现金流量相比有其独特的功能所在。自由现金流量指标具有客观性及前瞻性,同时又兼具定量信息与定性信息的特点,是控制企业风险的合理指标,既是企业价值评估的可靠依据,又是企业业绩评估的合理依据。
根据企业不同生命周期的自由现金流量指标分析企业的现状,以及明确将来可以改进的地方,对企业的长远发展有着非常深远的意义。在投资、管理、分股中,企业的管理层应该充分利用不同生命周期的自由现金流量特点对企业进行管理,控制企业风险,正确评价企业的价值,意义重大。
(三)文献综述

金涛(2007)发表《我国中小企业板建设的现状及问题》一文,文章分析了我国中小板上市公司的现状,提出了针对个人投资者的投资建议。中小板块集中于制造业,涵盖高新技术及传统产业,而且,盈利能力和成长性都比主板强。然而中小企业板块的市场表现却比不上主板,主要是由于巨额贸易顺差、人民币升值以及机构投资者对中小板的忽视造成的。我国中小板块的建设中存在的问题主要有:上市速度过快、上市公司行业结构和地区结构不太合理以及中小企业板缺乏做空机制。
杨其静、李小斌(2010)发表《中小板企业财务结构的决定:一个实证研究》一文中提到,国内外对于公司资本结构的因素及其机理的研究基本针对主板上市公司。由于中小板市场成立时间较短而可获得的数据有限外,学者们还认为主板和中小板之间不存在根本性差别。然而,实际情况却是,中小板上市公司的财务结构与主板企业相比存在着显著差异。其中可能的原因是,中小板主要是一些规模较小、成长性更强的企业,制度性历史包袱较少,市场化程度更高。因此。有必要针对中小板上市企业融资结构的经验研究。
侯莹(2010)发表《中小板上市公司融资结构与经营绩效关系的研究》一文,文章中提到,中小板的建立