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激励——经理股票期权
企业所有者向其委托经营者提供的
在一定期限内按照某一既定价格购
买一定数量本公司股票的权利。
股权激励的产生和和发展

由美国投资银行家兼律师Louis Kelso 激励——经理股票期权
企业所有者向其委托经营者提供的
在一定期限内按照某一既定价格购
买一定数量本公司股票的权利。股权激励的产生和和发展

由美国投资银行家兼律师Louis Kelso 在1950
年提出，目的是推行员员工持股计划
(Employee Stock Ownership Plans,
ESOP) ；

最初，为对付高税率（1952 年美国个人所得
税边际税率高至92% ），美国辉瑞（Pfizer ）
制药公司推出首个ESOP ，以减低雇员员收入
中的纳税比率；

80 年代之前，经理人为追求权力、地位、身
份热衷于以并购扩大企业规模，结果忽视公
司整体利益与股东利益；为激励经理，经理
股票期权产生；CEO 高持股公司业绩更佳
CEO 股票平均价值 股票价值与工 5年中股东全部
持股量 （百万） 资平均比例 收入年均增长率
高于平 $ 111:1 %
均持股
低于平 $ 9:1 %
均持股
全部 $ 23:1 %
资料来源：Watson Wyatt 咨咨询公司，1999 年1997 年美均薪酬结构
11%
19% 42%
28%
基本工资 长期激励（（（主要为股票期权（主要为股票期权）））奖金 其他
其他包含退休金、医疗保险、伤残意外及人寿保险、公
务用车、汽车保险、高级俱乐部会费等各种福利。经理股票期权类型
期权类型 英文原文 采用时间 执行期 持有期
限制性 Restricted 1945-1964 10 年以内 至少6个月
股票期权 stock options
法定 Qualified 1964-1976 5年以内 至少3个月
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非法定 Non-qualified 1976-至今 10 年以内 至少1年
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激励性 Insensitive 1981-至今 10 年以内 至少1年
股票期权 stock options2000 年美国收入最高CEO