《数学高考到竞赛》罗增儒主编.pdf

《数学高考到竞赛》罗增儒主编.pdf代评工程师职称融风险的掠食者博鳌亚洲论坛新一届年会刚刚结束,众多参会金融家中,乔治索罗斯吸引了众多眼球。这位曾引发东南亚金融海啸的“巨鳄”,最近又因为做空日元和英镑而为人所热议,此番又主动要求来博鳌演讲。会议中他对中国经济运行风险和挑战的警示掀起了不小的波澜。这时,芝加哥大学教授的罗伯特阿利伯也在中国,进行他每年例行的实地调研。作为经典教科书《疯狂、惊恐和崩溃:金融危机史》作者,他从历史到现实,从东亚到中国,提醒中国防范系统性与区域性风险。中日韩比较从上世纪80年代开始,中均达到10%。有推算,如果在未来的20年中国还能保持这样的速度,那么在2025年中国经济总量将会接近美国。“对经济增速的预测一直是经济学家们乐此不疲的事情,而结果往往大多是不着边际的,因为各国总会遇到这样或那样限制其增长的国内、国外约束。”阿利伯提醒。“1965年开始,很多分析家预测日本将以每年8%的速度持续增长,最终超越美国,然而这个预测直到现在也没有被证实。”阿利伯教授认为,当今的中国与20世纪下半叶的日本和韩国有许多相似之处。比如日韩的出口导向政策,通过保持低汇率和低工资水平刺激出口,利用出口收入购买资本设备、技术和原材料,以保持快速增长。同时高储蓄率保证了较低贷款利率的可能,进而保障了高投资。但问题随之而来,在很多基础工业中开始出现过量产能。代评工程师职称日韩类似,中国经济的高速发展同样依靠工业化和城市化。所以阿利伯认为,导致日韩增长率下降的某些因素最终也会对中国经济造成风险。首先是来自农村的剩余劳动力供给将被耗尽,由于老龄化,这一过程在日韩只用了一代人的时间。其次,随着中国贸易顺差的增大,维持出口增长率将变得更加困难。再次,在城乡收入差距较大时,实现高速增长较为容易,随后将面临结构性减速。但在收入分配问题未能很好解决的情况下,“国内需求不足却是一大隐患”。风险与危机阿利伯教授曾戏称,自己是在全球“追踪泡沫的人”。那么到底哪些风险是系统性的,金融泡沫究竟来源于哪里,又如何破裂?“金融创新源于信用,而金融泡沫则崩溃于信用的透支。”阿利伯这样解释从风险到危机的逻辑。“金融市场的疯狂,在于一旦滥发货币和无限预期吹大了泡沫,即便是强有力的政治力量也无能为力。”通货膨胀几乎就是滥发货币的代名词,相应地,货币贬值和政府信用丧失同样相伴而行。麻省理工大学经济系教授查尔斯金德尔伯格,曾这样比喻金融泡沫的膨胀机制:“猴子看,猴子学”。虽然人们会由于时间不一致而对未来做出错误的估计,倾向于认为自己总是比别人聪明,认为自己总会是赚钱的一方,总会有傻瓜的下家过来接盘。“看到泡沫,我会先买进,理性地参加。泡沫成熟时,再果断卖出。”索罗斯这样总结自己的投机经验,“我并非制造泡沫,我所做的只是代评工程师职称速了泡沫的破裂。”然而悲剧往往在于,“人们不知道他们何时是幸运,他们何时该静坐不动,保持满足。”两百多年前亚当斯密在《道德情操论》中就曾这样感叹。历次金融危机都表明,不管对于经济形势看上去多么乐观,总有一天会有人担心进而焦虑,最后引发恐慌。这时需要“最后贷款人”来兜底,但事实上这种“重新洗牌”的结果,通常是多数普通民众为少数投资主体埋单。三项指标那日韩有何应对风险的经验教训?“2001年阿根廷债务危机后,为了有效规避风险,国际货币基金组织开始寻找一些先行指标来预测金融危机的爆发。”在IMF供职六年,现任野村证券中者。张智威指出,经过几次金融危机的检验,杠杆率增速、房价增速和潜在增长率增速三个指标,已成国际上预测金融危机的主要根据。但目前来看,中国这三项指标表现并不理想。首先是快速累积的杠杆。这一指标体现在杠杆率(信贷总额占GDP比重)增长的快慢。根据野村证券的研究,有一个“五年30%”的规律:即一般发生金融危机的地区,在危机发生的前五年,杠杆率增速会超过30%。例如,美国2000年互联网泡沫破裂前和2008年次贷危机前、欧洲2009年主权债务危机前,都有这样的现象出现。国际货币组织也常常拿“杠杆率五年上升是否超过30%”作为一个区域是否会发生金融危机的评判标准。“过去五年里,中国杠杆率上升的速度代评工程师职称到惊人的34%,这是我们要担心的第一个问题。”张智威提醒。其次是房地产价格问题。中国房价上升的速度从官方数据来看,也已经超过了2008年美国发生次贷危机时的速度,而中国土地价格上升的速度要比房屋价格上升的速度还要快。“从2003年到现在,中国土地价格已经上升了六倍,这个数据从国际比较的角度来看,也是特别危险的一个信号。”张智威说。再次是潜在增长率下降,这主要体现为全球出口市场份额下降。从日本、欧洲和美国的历史来看,它们在金融危机爆发之前,都出现了全球出口市场份额下降的情况。他特别指出,金融危机大多发生在经济发展特别繁荣的一个阶