13 货币需求.ppt

第十三章货币需求
通过本章学习应掌握以下主要内容：
掌握货币需求的三个动机。
掌握货币需求的主要决定因素。
掌握传统货币数量理论与凯恩斯流动性偏好理论
了解凯恩斯学派的其他货币需求理论和弗里德曼的现代货币数量理论，及凯恩斯流动性偏好理论和动机受利率的影响。
二、凯恩斯流动性偏好理论
（一）货币流通速度的稳定性探讨
实证研究标明，即使是短期内货币流通速度也存在较大的波动。很难把它看作一个常数。
经济衰退时，货币流通速度下降。
（二）凯恩斯流动性偏好理论
流动性偏好：指人们宁可持有没有收益但周转灵活的货币的心理倾向，实质上就是人们对货币的需求。
凯恩斯认为人们持有货币的动机主要有交易动机、预防动机、投机动机，交易动机和预防动机的货币需求是收入的增函数；
通过对人们持有闲置货币是为了在利率变动中进行债券的投机以获取利润的前提下进行的分析，得出投机动机的货币需求是市场利率的减函数；
根据凯恩斯分析，每个人心中都有一个正常利率。人们通过对比心中的正常利率，预期市场利率的升降。一般情况下，市场利率与债券价格成反向变动。当市场利率较低，人们预期利率将上升时，则抛出债券而持有货币；反之，则抛出货币而持有债券。
当利率低到一定程度时，整个经济中所有的人都预期利率将上升，从而所有的人持有货币而不愿持有债券，投机动机的货币需求将趋于无穷大，若央行继续增加货币供给，将如数被人们无穷大的投机动机的货币需求所吸收，从而利率不再下降，这种极端情况即所谓的“流动性陷阱”。
货币实际余额需求M/P＝L(i,Y),
货币流通速度公式V=Py/M=Y/ L(i,Y)
这样货币流通速度不再是常数，而是受利率和国民收入的影响。
三、凯恩斯理论的推广
（一）鲍莫尔－托宾的存货理论模型
凯恩斯的流动性偏好理论认为交易动机的货币需求只是收入的函数，鲍莫尔的存货模型通过分析发现交易动机的货币需求同样是利率的函数，而且是递减函数。
鲍莫尔认为人们持有现金与企业持有存货一样，既不能过多，也不能过少。在不影响正常交易情况下，应力求保持现金余额的成本降至最低。持有现金余额的总成本包括两项：一是持有现金余额的机会成本，二是因变现而支付的佣金。
金融学院
图1 每一个月支付一次工资的情形
1000元
500元 平均货币持有额
1/5 2/5 3/5 4/5 5/5
金融学院
图2 每半个月支付一次工资的情形
500元
250元 平均货币持有额
1/5 1/20 2/5 2/20 3/5 3/20 4/5 4/20
设个体在给定的时间长度内，个体将平稳地支付T美元的货币。利率成本为i，每次提前的现金为M，每次提前现金的成本为b，总成本为bT/M+iM/2；最小化成本，可以得到著名的平方根公式。
M =
即现金需求正比于交易值的平方根、反比于名义利率的平方根。
（一）存货理论模型
论证了交易动机的货币需求也是利率的递减函数
鲍莫尔模型不仅有重要的理论意义，而且有着重要的现实意义。
（1）从理论上说，该模型是对凯恩斯的交易动机货币需求理论的重大发展。
（2）从政策意义上说，鲍莫尔的存货模型对凯恩斯学派以利率作为中介的货币政策主张提供了进一步的理论上的支持。
（二）惠伦模型
凯恩斯模型中预防性需求是收入的函数，与利率无关。而惠伦模型论证了预防动机的货币需求也是利率的递减函数。
设M为预防性货币的平均持有量，i为利率，则机会成本为Mi。记n为变现次数， 为净支出的标准差，根据切比雪夫定理，变现次数为
设每次的手续费为C，则总手续费为
最小化总成本，
得到： ，即为货币需求的利方根公式。
（二）惠伦模型
论证了预防动机的货币需求也是利率的递减函数
（三）托宾的资产选择理论
解释了投机需求动机下货币需求与利率的负相关性。
人们同时持有货币和债券或其他金融资产，将选择最优的投资组合以最大化其期望效用。
在均衡时，货币的名义收益率为0，其风险也为0。而其他的资产的收益往往与其的风险正相关。
当市场利率上升时，债券收益率和其他风险资产的收益率通常上升，而风险并没有上升，因此，个人将增加风险资产的持有量，而减少货币持有量。
四、弗里德曼的现代货币数量理论
货币数量理论首先是一种货币需求理论；其次才是产出，货币收入或物价水平的理论；
把货币当作一种资产，认为影响其他资产需求的因素一样会影响货币需求。
弗里德曼强调了货币需求的稳定性，认为