技术分析是科学还是玄学王师勤.doc

技术分析是科学还是玄学(一) □王师勤[编者按:本刊主编王师勤博士重新出山,抱着要把真经度与人的善良愿望,撰写了一组投资理念的文章, 新知老友反应热烈,不少读者朋友来信来电称赞王博士的文章如清风扑面,沁人心脾。有关技术分析的讨论,更是结合中国股市十年历程的体悟,不可多得。] 技术派与基本派争吵了近百年,可是谁都没能说服对方。在美国华尔街,也许 90% 的分析师都自认是基本分析派。但在中国股市上,或许 90% 的分析师都喜爱用技术图表来测评市场。为什么太平洋两岸的同行会有那么大的差异?技术图表到底是投资指南还是花拳绣腿?技术分析究竟是科学还是玄学?这些都是市场感兴趣的话题。一、“自然法则”的发现者 1开山祖师:查尔斯·道道生于 1851 年,在进入新闻界之前,至少干过 20 份工作,显然他没受过什么正统的学校教育。道和爱德华·琼斯合伙在 1882 年成立了道·琼斯公司,该公司主要业务是传播消息和分析资本市场新闻。此后, 道干了两件大事,使其成为技术分析的开山鼻祖。一是道于 1884 年 7月 30 日首创股票市场平均价格指数, 到了 1897 年原始的股票指数才衍生为道·琼斯工业指数和道·琼斯铁路指数,道指至今仍是测试股市走势的最权威数据。二是他创立了“道氏理论”。 1885 年道·琼斯公司把其原先办的《午间新闻通讯》改名为《华尔街日报》,此报被后人誉为“富人的圣经”。道在任《华尔街日报》总编的 13 年间,发表了一系列社论,表达了他对股市行为的研究心得。直到 1903 年,也就是他逝世一年后,这些文章才被收编到纳尔逊所著的《股市投机常识》一书中,正是在此书中首次使用了“道氏理论”的提法。在为该书撰写的序言中,理查德·罗素把道氏对股市理论的贡献同弗洛伊德对精神病学的影响相媲美。后来汉密尔顿出版了《股市晴雨表》一书,将道氏理论系统化,并发扬光大。道氏理论的基本原则是: (1)平均价格包容消化了一切因素。(2)股市具有三类趋势——主要趋势、次要趋势和短期趋势。道氏依次用大海的潮汐、浪涛和波纹来比喻这三种趋势。(3)各种平均价格必须相互验证。(4)成交量必须验证趋势。(5)唯有发生了确凿无疑的反转信号之后,我们才能判断一个既定的趋势已经终结。有人做了统计分析,从 1920 年到 1975 年,道氏理论成功地揭示了道·琼斯指数所有大幅波动中的 68% , 以及标准普尔 500 种股指大波动的 67% 。道氏传人汉密尔顿于 1929 年 10 月 21 日在一篇题为“转潮”的社论中,预测 20 年代的大牛市已濒近死亡。 10 月 25 日,华尔街股市盛极而衰,开始了绵延 3年自 38 6 点到 41 点暴跌 89% 的大熊市。话说过来了,其实汉密尔顿从 1927 年1月( 200 点左右)起就大肆唱空了, 由此错失了飚升 1倍左右的大行情,但最终算来还是得大于失。正如绝大多数顺应趋势系统的设计精神一样,道氏理论的目的是捕捉市场重要运动中幅度最大的中间段。不过即使如此,它也难逃求全之苛责。最常见的批评是嫌信号来得太迟。另外,道氏理论主要是定性分析,缺乏定量分析,对时间问题缺乏研究, 对主要趋势的三个阶段的分析比较粗糙。但对任何新生事物及新理论都不能求全责备。 2技术奇才:威廉·江恩江恩是最具神奇色彩的技术分析大师,也是 20 世纪上半叶伟大的炒家。克拉伦斯·柯文为江恩著作写序言时说: “他是唯一一位我认为与托马斯·爱迪生先生一样伟大的人”。同爱迪生一样,他也是极为虔诚的基督教徒,宣称在圣经中发现了市场的循环周期。江恩认为,上帝创造世界是以 7天完成的,因此“7”代表完全之意。圣经上说,从亚伯拉罕到基督耶稣经历了 3个 14 代,又是 7的倍数。所以江恩特别看重“7”在周期循环中的作用。玄妙的是,江恩生于 1878 年6月,死于 1955 年6月,恰好活了 77 年。江恩运用天文学、数学、几何学等方面的知识创立了独特的技术分析理论。其中包括波动法则、周期理论、江恩角度线、江恩四方形、江恩六角形等等。江恩坚信股市期市存在着宇宙中的自然法则。股价运动方式不是杂乱无章的,而是可以预测的。每一种股票都拥有一个独特的波动率,它主宰着市场价位的升跌。他还认为,时间是决定市场走势的最重要因素,历史确实重复发生,你了解过去,便可以预测将来。正如圣经所说: “阳光之下没有新的东西”。江恩对技术理论的主要贡献是:对时间循环周期做了深入的研究, 揭示了股市是按照某种数学比例关系与时间循环周期运作的,并阐明了价格与时间之间的关系,还把测市系统与操作系统区别对待。在江恩理论中,时间周期是第一位的,其次是比例关系,再次才是形态。江恩是最为勤奋的技术理论研究者,我们阅读《江恩:华尔街四十五年》一书,会时常为他那种不懈追求、刻苦研究的精神所感动。他于 1902 年开始从事交