高盛，华尔街曾经的笑柄.doc

高盛,华尔街曾经的笑柄“我们信任高盛” 1928 年 12 月,在合伙人之一的威迪尔· 卡钦斯主持下,高盛成立投资信托公司,并命名为“高盛交易公司(Goldman Sachs Trading Corporation , GSTC) ”。信托投资公司的主要业务就是聚集投资者的零散资本进行股票投资,这在整个 20 世纪 20 年代都很流行,在 1928 年几乎以每天成立一家的速度增加,投资者们普遍陷于股票购买的狂潮之中。信托投资公司的运作模式很像今天的基金,当股市上升时,投资者的收益也相应增加。但不同的是,当时的信托公司很少有像今天这样严格的管理标准。在投资者眼中, “高盛交易公司”是由享有盛誉的“高盛公司”发起、运营的,而且高盛还有公开的持股者名单,高盛公司还是高盛交易公司的公开持股者。因此,他们认为,将资金交给高盛交易公司是安全可靠的,高盛交易公司发行的股票受到狂热的追捧。已故美国经济学家约翰· 加尔布斯雷思的关于 1929 年美国股市大崩溃的著作《 1929 年大崩盘》( The Great Crash 1929 )中,第三章的标题就是“我们信任高盛”。高盛交易公司最初的计划是吸收 4000 万到 5000 万美元的信托资金,其中,由高盛合伙人出资 20% ~ 25% 。然而,公司的股票异常火爆,一天内就全部售完。高盛合伙人的注资(当时为 1000 万美元)还没来得及做出调整,高盛交易公司的股份发行量已经增加到了1 亿美元。新发行的 100 万股每股面值是 100 美元,高盛交易公司将其全部售给高盛公司。最终,高盛交易公司一共发行了将近 600 万股。之后,高盛将其中的 90% 以 104 美元/ 股的价格转手售出,转眼之间就获得了超过 300 万美元的利润。仅这一项利润就占高盛总资本的 15% 。随后,股价开始狂升。到 1929 年2月2 日,高盛交易公司的肌票价格涨到 美元/ 股, 5 天后,股价进一步蹿升到 美元/ 股。这个价位实际上已经两倍于股票的真实价值, 然而当时几乎已经陷入疯狂的投资者们并没有怀疑股价过高。随着股价不断飙升,高盛交易公司向投资者出售了更多的股票并且开始购买自己发行的股票。到 1929 年 3 月份,仅花在购买自己发行的股票上的钱就已经超过了 5700 万美元。尽管股市已经出现了明显的泡沫,卡钦斯似乎丝毫没有注意到股市的异常疯狂,仍旧沿着自己的路往下走,甚至废弃了高盛长期遵守的全体合伙人一致同意规则。 1929 年7 月,高盛交易公司新组建了另一家信托投资公司——西纳德阿公司( Shenandoah Corporation )。该公司在发行股票时,收到的预订量是计划发行量的7 倍,股票发行价为 美元/ 股,而第一个交易日的收盘价就达到 36 美元。高盛交易公司拥有这家公司 40% 的股份,而高盛公司拥有高盛交易公司 10% 的股份,这样,高盛的资本在信托业务上就起到了杠杆作用。 1 个月后,西纳德阿公司又发起组建了一家更大的投资信托公司——蓝桥公司( Blue Bridge Corporation ),公司价值为 亿美元, 86% 的股份被西纳德阿公司持有。高盛公司还推出了一种特别的售股方法,就是投资者可以把任何一种他不想要的公司股票,例如美国电信电报公司( AT&T )、