第十五届中国风险投资论坛.doc

2013·第十五届中国风险投资论坛
时间：2013年06月29日
地点：香格里拉大饭店二楼专题论坛B区(上午)
主题：危中求机：VC/PE如何享受低价产业盛宴
李立新：接下来我们花一些时间请各位嘉宾谈一谈观点，主要是围绕我们这两个方向都是普遍的。经济不好的时候你衣服也要穿，饭还是要吃。如果方向把握好，我觉得至少不会犯太大的错误。在这些普遍的方向指引下，要有一个相对的理性。现在大家都觉得形势不太好，具体的形势不会有一个变化。形势好的时候企业拼命增加产量和网点，如果形势不好就可以直接把它们那些网点并购回来，直接纳入我的范围之内。不同的形势下会产生一些比较合适的策略，我们在并购的方面花的力气比较多，重点就是两个方面。我们这么多年投了很多的企业，我们原来选择标准是细分行业的冠军或者前几名。现在就是帮助他们实现一些并购，我们自己也是准备做一些并购的基金。如果这个产业不错，我就直接把这些并购下来做一个整合。现在并购反倒是一个比较好的机会，方向要看准，沿着这个方向采取一个适当的策略。
梁英杰：投资的标准在不同的时间点和不同的经济环境都不同的，竞争要健康，团队要好，可以给投资人带来更好的利润。关键是这些标准在不的市场环境下，可能对判断有不同的影响。我们现在经济在放缓，对整个行业有一定的影响。从前很多做新能源的企业，可能一次需要几百万，在实验室里面招一个团队操作，觉得几百万就可以成功了。现在一个阶段里面你可能会提供系统的创作基金，不可能是你一下子投了几百万之后又投了几千万给他。这是在一个机构里面不存在的事情，如果某些行业需要不断的融资扩展，在今天的这些行业很难。实际上很多行业在基金需求方面都是很大的，我们在投资的时候必须要非常谨慎。
我觉得好的团队应该是在不同的行业和不同的时间来判断，我觉得不同的团队其实有不同的侧重点。某些团队在经济环境不好的情况下比较保守，反而做的更好。在今天这个环境下，在整个行业增长方面的情况下，一些公司面临的困难会很大，他们一下子会转不过来。在互联网行业也有同样的情况，在经济环境不好的情况下他们更知道怎么打防守战。我们在不同的环境下，我们选择团队、产品、行业、技术都是有不同的标准。
李立新：在危和机当中，我们作为投资机构产业，我们应该是什么样的策略？是激进还是稳健保守？
梅健：由于经济放缓和资本市场的一些变化，创投行业过去这两年有一些困难。这个时候首先对于我们创投行业回归理性是起到正面的作用，全民PE的时代由于这次调整是一去不复返。有一些原来竞争力不够的小PE机构，可能就有两种出路；突出这个市场和跟一些比较大的机构进行合作。我们并购的上海万盛投资，他们以前也是一个小型的PE机构。在行业的低潮期他们后续的发展遇到了一些困难，他们选择了和一些大的机构进行合并，共同把未来的事业做下去，我想这就是一个危中有机的例子。在全民PE的时代，一二级市场靠价差套利的PE机构是一去不复返。如果不能投一个具有核心价值的企业，假如说上市比较要达到一些标准。你如果没有这种判断能力，这个行业你是做不下去的。这种危机对我们行业的回归理性也是有一定的积极作用。
赵忠义：策略的激进和保守，你不能光看数字。比如说开车，我开80，你开100，你说哪个是激进？这个要看具体的环境和速度，比如在2011年的上半年。这几年我