再读彼得林奇.doc

再读彼得林奇.doc201 3年10月14日总第 34 6期再读彼得?林奇股票市场运行周报宏观经济及债券市场旗下基金表现 2 /8 201 3年10月14日总第 34 6期再读彼得?林奇彼得?林奇管理麦哲伦基金长达 13年,期间创造了一个投资神话:13年的年平均复利报酬率达 29% ,投资收益率高达 29倍。分散投资于大量股票,进行成长风格的投资、重仓持有经过深入研究且确定性高的个股、面对陌生领域勇于尝试而非墨守成规、善于总结经验并保持足够的耐心等等都是其投资成功的关键要素。宏观经济与债券市场 20131008-20131012 全球经济的复苏势头在 9月份偏弱, 9月出口同比-% ,大幅低于市场预期,进口同比 % ,贸易顺差 152 亿美元;从趋势上来看,人民币对贸易伙伴的加权平均汇率,即真实有效汇率仍处于升值趋势之中; 本周流动性因长假后时点因素影响一度非常紧张,随后出现了明显宽松,但在通胀预期较高的环境中,市场对长期资金状况仍非常谨慎。 3 /8 201 3年10月14日总第 34 6期再读彼得?林奇交银核心基金经理龙向东近日,重新阅读了资产管理业界传奇人物彼得?林奇的两本经典之作:《彼得?林奇的成功投资》和《战胜华尔街》。书中精彩之处颇多,摘印象最深三处与读者分享。风格和个股并举彼得?林奇管理麦哲伦基金长达 13年,期间创造了一个投资神话:13年的年平均复利报酬率达 29% ,投资收益率高达 29倍。麦哲伦基金的规模也由其接手时的 200 0 万美元成长至 140 亿美元,成为当时全球资产管理规模最大的基金。除了业绩惊人之外,彼得?林奇另外一个令人惊奇之处是其组合中持有的股票数量。一般而言,主动型股票基金往往持有 40-60 只股票;而彼得?林奇管理的麦哲伦基金投资组合在 1983 年中期有 450 只股票;到了秋季,持有数量增加了一倍,达到 900 只之多;后来更是持有多达 1400 只股票。如此庞大的持股数量有两个方面的原因:一是其管理的基金规模较大。1983 年其资产规模为 16亿美元,为第二大基金,仅小于约翰?奈父管理的先锋温莎基金。与彼得?林奇管理的资产规模相比,很多公司自身股本规模偏小,即使其基金的持股比例达到规定的 10% 上限,占用的资金也较少。二是其投资的实际上是成长风格,而非单纯的成长个股。换言之,其运用的投资管理方法有两种,分别是风格投资和个股投资。由于美国当时的经济稳定增长,成长风格较为合适,故能为其贡献显著利润。一方面其分散投资于大量股票,进行成长风格的投资;另一方面,其重仓持有经过深入研究、确定性高的个股。彼得?林奇和公司高管、企业员工、竞争对手、卖方研究员、投资界同行大量交流,深入了解公司经营状况,通过财务分析确信其处于高速增长期或经营拐点或有大量隐蔽资产后,敢于相应提高持股比例,防止错过难得的10倍股票。例如,在 1983 年麦哲伦基金组合中的 900 只股票中,有 700 只股票的持仓量总和还不到基金总资产的 10% 。而对于克莱斯勒和房利美这两家给麦哲伦基金带来丰厚回报的上市公司,彼得?林奇的持仓比例都曾是基金资产的 5%,这也是美国证监会所允许的最大持股比例。因此,风格、个股并举,对应着股票权重的分“散”、“集”中齐现。 4 /8 201 3年10月14日总第 34 6期勇于创新经济发展史上,勇于开拓、尝试新