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拍卖方式及其在国债发行中的应用
张晓琳 摘要:我国国债发行从1996年开始引用拍卖方式至今,经过不断的尝试和调整,正向市场化稳步过渡。但国债拍卖机制还很不完善,存在亟待改善的问题。因此,研究拍卖方式在其国债发行中的应用有着重要的现拍卖方式及其在国债发行中的应用
张晓琳 摘要:我国国债发行从1996年开始引用拍卖方式至今,经过不断的尝试和调整,正向市场化稳步过渡。但国债拍卖机制还很不完善,存在亟待改善的问题。因此,研究拍卖方式在其国债发行中的应用有着重要的现实意义。
Abstract: Our country national debt release starts from 1996 to quote the auction way until now, underwent the unceasing attempt and the adjustment, the forward marketability transited with steady steps. But the national debt auction mechanism is very imperfect, the existence urgently awaits the question which improves. Therefore, the research auction way has the vital practical significance in its national debt release's application.
关键词:国债发行 拍卖方式 应用研讨
key word: National debt release Auction way Using deliberates

拍卖作为政府以国家信用为担保进行国债发行的主要方式,是一种有效率的定价机制,可提高融资活动的效率,降低发行成本。
一、拍卖的基本概述
拍卖是指通过公开、规范、合法竞价,确定物品价格这种竞价手段的交易方式,具有价格发现与价格公平两种交易方式的功能。其中,价格发现是指当卖方通过竞价拍卖不能确切知道的物品价格。价格公平是指具有公开、规范、合法的竞价拍卖,可使人们最终确信价格的确定是公平的。是公共物品、资源交易和买卖时最佳的方法。也是具有公共物品性质的国债在发行时重要的推销方式。这是其他发行方式难以相比的。
在通常情况下,拍卖可分四种基本类型,即:升价拍卖、降价拍卖、一级价格密封拍卖和二级价格密封拍卖[1]。其中,升价拍卖是买方以最高价格赢得标的物;降价拍卖是设立起初极限高价格,竞价交易以直到有人愿意购买完成;一级价格密封拍卖是指每一买方单独提交其报价,胜出和买方以所报最高价格赢得标的物,二级价格密封拍卖与其方式一样,而差异在于胜出买方最终是以第二高价赢得标的物。
二、拍卖方式在我国国债市场的发展状况与重要意义
我国国债是财政部从1996年[2]开始,以密封式拍卖方式来逐步发行的。发展至今,除柜台销售的凭证式国债,定向募集的特种定向账式名国债。从本质上讲,由于国债属于可分割同质物品,具有与其它拍卖市场所没有的特征,即:拍卖发行