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财务管理课件中大
财务管理
中山大学管理学院
陈玉罡
第五章 固定资产投资
第一节 固定资产概述
第二节 投资项目的现金流量
第三节 投资项目的经济评价方法
第四节 投资项目经济评价方法的应用
第0
120000
20000
40000
110000
4
20000
40000
120000
5000
30000
150000
10000
30000
140000
5
30000
50000
170000
10000
30000
170000
平均利润率
项目A的平均利润率
=（0+10000+10000+20000+30000）/5=28%
（100000+0）/2
项目B的平均利润率
=（5000+15000+25000+5000）/4=25%
（100000+0）/2
项目C的平均利润率
=（10000+20000+20000+10000+10000）/5=28%
（100000+0）/2
二、动态分析法
考虑资金时间价值
精确、全面，但计算复杂
用于项目详细可行性研究
常用指标
净现值
等年值
获利指数
内涵报酬率
1、净现值(net present value)
净现值 = 未来报酬总现值 – 原始投资额的现值
未来报酬总现值 = 各年营业净现金流量现值 + 固定资产期末残值现值
选取适当折现率
NPV>0，投资项目的投资报酬率>资金成本率或基准收益率，项目可行；NPV<0，投资项目的投资报酬率<资金成本率或基准收益率，项目不可行。
NPV越大，项目越优
例子
公司有A、B、C三个投资项目，各年营业利润、净现金流量及累计净现金流如下表
年份
项目A
项目B
项目C
营业利润
净现金流量
累计净现金流量
营业利润
净现金流量
累计净现金流量
营业利润
净现金流量
累计净现金流量
0
-100000
-100000
-100000
1
0
20000
20000
5000
30000
30000
10000
30000
30000
2
10000
30000
50000
15000
40000
70000
20000
40000
70000
3
10000
30000
80000
25000
50000
120000
20000
40000
110000
4
20000
40000
120000
5000
30000
150000
10000
30000
140000
5
30000
50000
170000
10000
30000
170000
NPV . 平均利润率
NPV：C>A>B
平均利润率：A=C>B
(equivalent annual value)
等年值就是把投资项目的所有现金流量，都等额分摊到各年所得到的值。
等年值可以表示等年现金流入量、等年现金流出量、等年净现金流量。
特别适用于评价产出相同、但费用不同的各投资方案，此时只须比较各方案的等年费用大小即可。
可用于评价寿命期不同的各投资方案优劣
例子
设备
初始投资
年成本
使用寿命
A
15M
2M
2 年
B
20M
1M
3年
假设资金成本是5%
设备A的成本PV=
设备B的成本PV=
把时间延长来看
按六年来看
年份
0
1
2
3
4
5
6
A的成本
15M
2M
17M
2M
17M
2M
2M
B的成本
20M
1M
1M
21M
1M
1M
1M
A的成本PV：
B的成本PV：
等年值
年成本
年份
年成本
等年值
0

$
1

$
2

$
PV

$
例子
迄今为止，某工厂使用人力搬运各种物料，每年的劳动费用支出为200000元。某顾问公司前来建议采用一种运送带，运送带安装后的价值为300000元，使用后劳务费用支出可减至50000元，运送带使用时，各项支出如下：电费12000元，保养费24000元，保险等杂费2000元，估计运送带可用