JTP第八章 收益分配管理.ppt

第八章收益分配管理
第一节收益分配概述
第二节股利理论和企业价值
第三节股利分配政策
第四节股票股利与股票分割
第一节收益分配概述
一、收益分配的基本原则




二、收益分配的顺序


(1)法定盈余公积(10%,50%注册资本后不再提)
(2)任意盈余公积:股东大会决定
:职工福利设施建设(5-10%)
(投资者)支付股利(利润) :盈余公积抵补亏损后可用盈余公积支付股利,但支付股利后的法定盈余公积不得低于注册资本的25%
第二节股利理论和企业价值
一、股利相关论和企业价值
(一)一鸟在手理论
(二)信息传播理论
(3)所得税差异理论
二、股利无关论和企业价值
第三节股利分配政策
一、制约股利政策的因素
(一)法律因素
:企业发放的股利或投资分红不得来源于原始投资(或股本)
:按一定比例和基数提取各种公积金
:按时足额偿付各种到期债务的能力
:投资者交纳的所得税高于股票交易的资本利得所缴纳的税金
(二)股东因素




(三)公司因素
1、公司举债能力
2、未来投资机会
3、盈余稳定状况
4、资产流动状况
5、筹资成本
6、企业经营的其他考虑
(四)其他因素
1、债务合同限制
2、通货膨胀
二、股利政策的选择

操作步骤:
(1)根据投资决策确定投资的资金需要量
(2)设定目标资本结构
(2)确定目标资本结构所需达到的股东权益数额
(3)最大限度地利用保留盈余
(4)最后作为股利发放给股东
优点:充分利用留存收益这一筹资成本最低的资金来源,保持理想资本结构,使资金成本最低,实现企业价值的长期最大化.
缺点:导致股利支付的不连贯性. 例题P184 8-1

这一股利政策要求把握住以下两点:
(1)将每年发放的股利固定在一定水平上并保持长期不变,有利于树立良好的公司形象。
(2)有利于投资有效安排股利收入.
(3)当公司确信未来的利润将显著增长,而且这种增长趋势是不可逆转时,才提高股利发放额。
缺点:股利的支付与公司盈余相脱节,即使盈余较低时,也仍要支付固定股利额,从而导致资金短缺和财务状况恶化;也无法像剩余股利政策那样能够使综合资金成本达到最低. 例题P194 82