NTL财务管理第08章 收益分配管理.ppt

第八章收益分配管理

通过本章学习,了解收益分配的基本原则,掌握各种股利分配政策及股份公司的股利分配形式,了解股票分割和股票回购的意义。
学习
目标
一、收益分配的基本原则





利润分配程序
弥
补
以
前
年
度
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亏
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依
法
计
算
缴
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润
二、股利理论
股利理论是研究股利分配政策对公司股价或公司价值有无影响问题的有关理论。迄今为止,有关股利政策的理论还不是很成熟,存在不同观点,主要有:
(1) 股利无关论
股利无关论的观点包括:
① MM理论
②股利剩余理论
③股利的顾客效应理论
(2) 股利相关论
股利相关论认为公司的股利分配对公司市场价值有影响。股利相关论的主要观点有:
①“在手之鸟”理论
②股利分配的信号传递理论
③交易成本理论。
④制度约束理论。
⑤股利分配的代理理论
⑥股利分配的税收效应理论
三、股利政策
指公司对利润分配的有关事项及分配活动所采取的方针政策。
1、影响股利政策的因素
法律因素
公司的因素
股东因素
其他因素
法律因素
资本保全
企业积累
净利润
超额累计利润
股东因素
稳定的收入与避税
控制权的稀释
公司的因素
盈利的稳定性
资产的流动性
债务考虑
投资机会
资本成本
举债能力
其他因素
如股东个人将股利进行其他投资的机会多少和所得报酬率的高低、国家的经济环境、通货膨胀的变动、公司股票价格走势及上市公司股利分配政策的平均水平的影响等等。
2、股利政策及其评价
(1)剩余股利政策
(2)固定或持续增长的股利政策
(3)固定股利支付率政策
(4)低正常股利加额外股利政策
剩余股利政策
(1) 剩余股利政策是指当公司有良好的投资机会时,根据一定的目标资金结构(最佳资金结构),算出投资所需的权益资本,先从盈余当中留用,然后将剩余的盈余作为股利予以分配。
(2) 四个步骤
●确定最优资金结构,即确定股东权益资本和债务资本的比率
●最大可能地利用留存收益来满足这一股东权益数额的需要
●确定按此资金结构预算所需筹集的股东权益数额
●确定按此资金结构预算所需筹集的股东权益数额