期权风险指标.doc

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投资者在买、卖期权后会面临管理组合风险的问题。不同的主体参与期权交易的目的不同，这就直接导致其期权: .
投资者在买、卖期权后会面临管理组合风险的问题。不同的主体参与期权交易的目的不同，这就直接导致其期权策略不尽相同。套期保值者对持有的股票、期货或者期权进行套期保值。套利者通过构建一个中性策略来捕捉过高的定价，无论标的物如何变动，一旦定价过高现象消逝，策略即可盈利。投机者通过方向性盈利，收益多少与标的物运动方向相关，其对市场有自己的看法与判断，需要标的证券有一定的价格运动才能盈利。
期权交易者管理交易的目的在一定程度上就是管理组合的希腊值，将期权头寸分解为若干容易理解的风险组成部分，可以运用希腊字母衡量风险暴露面。
Delta對沖值
Delta是期权价格变动与标的资产价格变动的比率，它是期权价格与标的资产价格变化曲线的切线斜率。看涨期权Delta为正数，看跌期权Delta为负数。虚值期权的Delta相对较小，随着虚值期权程度的加深而趋向于0。实值期权的Delta较高，随着实值程度的加深，
Delta接近于1。Delta在一定程度上预示着执行价格的期权在到期日转化为实质的可能性。
拥有大量期权头寸的投资者，比如做市商，会通过计算组合各个组成部分的净Delta值，
来确认对冲被动持有的头寸所需要的标的资产数量。对冲目的是使得金融机构的头寸价值尽量保持不变。而单一持有期权者，以期权卖方为例，只需要认识到标的物价格变动时期权头寸有多大的风险暴露即可。
1、对冲比---期权价格变动与期权标的物价格变动之间的关系delta=期权价格的变化/期货价格的变化
2、衡量期权对期权标的物价格变动所面临的风险程度
3、取值范围-1到+1看涨期权：0到+1正值看跌期权：-1到0负值
4、期权未到期：实值期权的delta》平值期权的delta》虚值期权的delta
期权距离到期日的时间越长，三种期权的delta越接近
期权距离到期日的时间越近，三种期权的delta差距就越大
5、投机：用delta来帮助识别标的物反应最强烈的期权套期：用delta来计算对冲特定标的物所需要的期权合约的数量。
Gamm引伸波幅敏感度
Gamm是指Delta变化与标的资产价格变化的比率，即用来衡量标的资产价格变化时Delta变化的速度。从数学上来看，Gamm就是期权交易组合关于标的资产价格的二阶偏导
数。从标的物—期权价格图形中看就是切线之上的曲线部分，反映的是加速度的概念。当Gamm很小时，Delta的变化速度很慢，这是为了保证Delta中性所做的交易调整不需要太频繁。但是如果Gamm的绝对值很大，交易组合的Delta对标的资产价格变动就会很敏感。
在这种情况下，不对一个Delta中性的交易组合调整是十分危险的。一般来说，平直期权的Gamm达到最大值，深度虚值、深度实值的期权的Gamm值接近于0。随着到期日的临近，
平值期权的Gamma会急剧增加。
1、衡量的是期权标的物价格的变化所引起