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第八章金融投资
学习目标
,理解债券价值的含义,熟练掌握债券估价的基本模型,理解债券收益的来源,掌握债券的内部收益率的计算方法,理解股票价值的含义,熟练掌握股票估价的基本模型和常用的估价模式,掌握股票投资收益率的计算方法,掌握证券投资组合的风险与报酬的计算原理和决策方法,重点掌握投资组合理论和资本资产定价模型;
,了解不同投资基金的投资目标与投资方向,掌握基金基本的投资策略,理解基金价值的内涵,掌握基金回报率和有价证券周转率的计算方法;
、期权合约要素、期权的种类以及期权交易基本策略,理解期权的财务功能,理解期权的理财思想、期权的价值构成,了解和掌握期权资产定价模型,掌握投资项目中管理期权的决策方法。
第一节证券投资
证券投资是公司在证券交易市场上购买有价证券的经济行为,
一、证券投资的风险
(一)系统性风险
系统性风险影响到市场上的所有证券,无法通过投资多样化的证券组合而加以避免,也称为不可分散风险。
系统性风险表现为价格风险、再投资风险和购买力风险。

价格风险是由于市场利率上升而使证券价格普遍下跌的可能性。
证券市场是一个资本市场,价格风险来自于证券市场买卖双方供求关系的不平衡。

再投资风险是由于市场利率下降而造成的无法通过再投资而实现预期收益的可能性。

购买力风险是由于通货膨胀而使货币购买力下降的可能性。
(二)非系统性风险
证券的非系统性风险,是由于特定经营环境或特定事件变化引起的不确定性,从而对个别证券产生影响的特有性风险。
公司特有风险是以履约风险、变现风险、破产风险等形式表现出来的。

履约风险是指证券发行者无法按时兑付证券利息和偿还本金的可能性。

变现风险是证券持有者无法在市场上以正常的价格平仓出货的可能性。

破产风险是在证券发行者破产清算时投资者无法收回应得权益的可能性。
二、债券投资
(一)债券的价值
将在债券投资上未来收取的利息和收回的本金折为现值,即可得到债券的内在价值。

典型的债券类型是有固定的票面利率、每期支付利息、到期归还本金,这种债券模式下债券价值计量的基本模型是:
式中:
表示债券的价值,
I表示债券各期的利息,
M表示债券的面值,
R表示评估债券价值所采用的贴现率即所期望的最低收益率。

(1)市场利率的上升会导致债券价值的下降,市场利率的下降会导致债券价值的上升。
(2)长期债券对市场利率的敏感性会大于短期债券,在市场利率较低时,长期债券的价值远高于短期债券,在市场利率较高时,长期债券的价值远低于短期债券。