《股票市场》 (2).ppt

第四章 股票市场
股票市场
股票市场概述
股票市场的运行
股票投资的收益与风险
股票价格与价格指数
一、股票的概念
股票是投资者向公司提供资本的权益合同，是公司的所有权凭证。它作为股本所有权的证书，代表着取得一定收入的权力销商及其他的中介机构要有较强的行业自律能力；
四是投资者要有一个良好的投资理念；
五是管理层的市场化监管手段较完善。
核准制
核准制则是指发行人在申请发行股票时，不仅要充分公开企业的真实情况，而且必须符合有关法律和证券监管机构规定的条件，证券监管机构有权否决不符合规定条件的股票发行申请。证券监管机构除进行注册制所要求的形式审查外，还对发行人的营业性质、财力、素质、发展前景、发行数量和发行价格等条件进行实质审查，并据此作出发行人是否符合发行条件的价值判断和是否核准申请的决定。如韩国、中国。
股票发行的类型
初次发行
增资发行：向现有股东配股、向社会公众增发、非公开的定向发行（须经股东大会特别批准）、可转债转换。
股票发行方式
公募发行和私募发行
直接发行和间接发行
我国：网下配售（机构投资者）和网上发行（公众投资者）
股票发行时，将所需发行的股票分为两个部分，一部分是公开在股票交易系统上发行（就是通常说的新股申购，也叫网上发行），另一部分是分配给机构投资者在股票交易系统以外购买，这部分就称作网下配售。
股票发行价格
股票发行价格类型
平价发行：面额发行
溢价发行：发行溢价记入股份公司的资本公积金
折价发行：我国公司法规定股票发行价格不得低于股票面额
股票发行定价方式（我国）
股票发行价格
股票发行定价方式（我国）：
首次公开发行股票的公司及其保荐机构应通过向询价对象的方式确定股票发行价格，从而确定了股票发行询价制度。
询价对象是指依法设立的证券投资基金、合格境外投资者（QFII）、符合中国证监会规定条件的证券公司，以及其他中国证监会认可的机构投资者。
一般的新股发行要经过初步询价和累计投标询价两个步骤，当在中小企业板发行时，累计投标询价可以省略！
初步询价一般是指发行人及其保荐机构向不少于20家询价对象进行初步询价，并根据询价对象的报价结果确定发行价格区间及相应的市盈率区间。保荐机构应在初步询价时向询价对象提供投资价值研究报告。初步询价和报价均应以书面形式进行。此外，公开发行股数在4亿股（含4亿股）以上的，参与初步询价的询价对象应不少于50家。
累计投标询价一般是指在发行中，根据不同价格下投资者认购意愿确定发行价格的一种方法。发行人及其保荐机构在发行价格区间内向询价对象进行累计投标询价，并应根据累计投标询价结果确定发行价格。
案例
广东德联集团股份有限公司首次公开发行股票初步询价及推介公告
股票的流通
场内交易：通过证券交易所进行股票买卖流通的组织方式。
场外交易
柜台交易(OTC, over-the-counter)
二板市场：创业板市场，美国NASDAQ市场
我国的中小企业板块，是深圳证券交易所市场的一部分，不是独立的二板市场。
三板市场：为非上市股分有限公司和退市公司提供股分转让服务的代办股分转让系统。
路演（road show)
指公司发行股票时，公司高层和承销商向投资者介绍公司情况，推介发行意向，咨询发行价格，接受机构投资者的申购定单。
证券交易所
公司制证券交易所：
以营利为目的，提供交易场所和服务人员，以便利证券商的交易与交割的证券交易所。从股票交易实践可以看出，这种证券交易所要收取发行公司的上市费与证券成交的佣金，其主要收入来自买卖成交额的一定比例。而且，经营这种交易所的人员不能参与证券买卖，从而在一定程度上可以保证交易的公平。
会员制证券交易所：
会员制证券交易所是不以营利为目的，由会员自治自律、互相约束，参与经营的会员可以参加股票交易中的股票买卖与交割的交易所。
我国上海和深圳证券交易所均实行会员制。
证券交易所
交易原则：价格优先原则、时间优先原则
交易规则：交易时间、交易单位、价位、报价方式、价格决定方式、涨跌幅限制P126
股票流通市场的价格形成机制
价格形成机制是指证券交易价格通过何种方式形成，它是证券交易制度的核心，也是划分证券市场交易基本类型的标志。一般认为，交易价格形成机制有两种基本方式，即竞价制度与做市商制度。
竞价制度
在竞价交易方式下，交易价格由买卖双方直接决定，买卖双方直接或者通过指定的经纪商把委托传到交易市场，在交易市场的中心以委托价格为基础，按照价格优先、时间优先的原则进行交易。因此这种方式也被称为拍卖驱动（auction-driven）或委托驱动（order-driven）方式。竞价制度又可分为连续性竞价和间断性竞价。采用连续性竞价制度的市场包括香港、伦敦FT100、巴黎CAC40；采用间断性