《股票与股价指数》.ppt

第4章股票与股价指数
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第一节股票的含义及其特征
一、股票的含义
股票（stock）是股份有限公司发行的一种
有价证券，是用以证明投资者的股东身份和投
资份额，及对公司拥有相应的财产所有权的证
书。
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价保持一定比例，即净值增加，股价上涨；净值减少，股价下跌。
2．公司盈利水平，公司盈利增加，可分配的股利相应增加，股票的市场价格上涨；公司盈利减少，可分配的股利相应减少，股票的市场价格下降。但要注意，股票价格的涨跌和公司盈利的变化并不完全同时发生。
3．公司的股利政策，股利与股票价格成正比，通常股利高，股价涨，股利低，股价跌。
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影响股票价格的内部因素
4．股份分割。股份分割往往比增加股利分配对股价上涨的刺激作用更大。
5．增资和减资。增资发行新股，将使每股净资产下降，股价下跌；但增资的未来回报较明确时，股价可能上涨。公司宣布减资，多半是因为经营不善、亏损严重、需要重新整顿，所以股价会大幅下降。
6．公司资产重组，要分析公司重组对公司是否有利，重组后是否会改善公司的经营状况，这是决定股价变动方向的决定因素。
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影响股票价值的外部其他因素
外部因素：


其他因素：
　　
　　
　　
　　
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股票内在价值计算（零增长模型）
股票的价值就是未来股息收入的现值和。
假定将来的股息收入不变，恒为常数，且无限期持有股票时：
股票价值＝年均股利/贴现率
例当D=，r=10%时，则P=0•5∕10%=5(元)
这里的R可能还代表着什么？如何取得？
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净现值 Net present value
，即：
净现值=内在价值-成本
式中：P——在t=0时购买股票的成本。
（1）如果NPV>0，意味着所有预期的现金流入的现值之和大于投资成本，即这种股票被低估价格，因此只可购买不可售出这种股票；
（2）如果NPV<0，意味着所有预期的现金流入的现值之和小于投资成本，即这种股票被高估价格，因此不可购买只可售出这种股票。
如果NPV＝0 呢？
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内部收益率 internal rate of return
内部收益率就是使投资净现值等于零的贴现率。如果用IRR代表内部收益率，也就是说内部收益率实际上就是使得未来股息流贴现值恰好等于股票市场价格的贴现率。
把IRR与具有同等风险水平的股票的必要收益率（用k表示）相比较：如果IRR>k，则可以购买这种股票；反之则应售出这种股票。
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不变增长率（戈登）模型
公式：
例：某股票市价15元，，股息支付比率为70%。预期股息增长率10%，一般收益率为12%，试用不变增长率模型估计该公司股票的价格。
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多元增长模型
多元增长模型是假定在某一时点T之后股息增长率为一常数g，但是在这之前股息增长率是可变的。
这一模型假设股利的变动在一段时间T内并没有特定的模式可以预测，在此段时间以后，股利按不变增长模型进行变动。因此，股利流可以分为两个部分：第一部分包括在股利无规则变化时期的所有预期股利的现值；第二部分包括从时点T来看的股利不变增长率时期的所有预期股利的现值。
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市盈率的简单估计
（一）把某一行业的股票归类，剔除市盈率过高或过低的股票，然后求出其市盈率的简单算术平均数，得出市场赋予该行业的平均市盈率。
（二）把所需估价公司的预期每股收益乘以估计的市盈率，得出市场对该类行业公司在预期收益水平上的定价。
（三）适当考虑市场兴趣对该股价进行修正，常常考虑的因素有：新股定价普遍偏高、流通股规模、行情走势等等。
稳定性和发展性是判断市盈率高低的重要因素！
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股票价格基本指标

当期收盘价（或价格指数）相对上期收盘价升高或降低的百分比。直观反映证券行情的升降情况及幅度。

成交量是指某种（或全部）证券当期成交的总数。通常股票以股数计算，债券以面额为单位计算。常与价格指标相联系来分析证券行情趋势，即量价配合分析。

成交额是指某种（或全部）证券当期按市价计算成交的总金额数。成交额越多，说明交易越活跃，参与市场交易的资金实力也越强。
(卖出)价
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第四节股票价格指数
股票价格指数是将计算期的股价或市值与某一基期的股价或市值相比较的相对变化指数，用以反映市场股票价格的相对水平。
　　股价指数的