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项目投资风险评估
上海一家中型纺织企业，在纺织行业处于结构大调整的萧条时期，坚持以市场为导向。它经过对各类项目投资进行风险评估后，选择了以短中期更新改造、保持当前产品结构和生产规模稳定增长的投资策略。因为坚持不扩大投资规模，把目在经济寿命年限以内，各年现金流量和行业投资平均报酬率的预测基本正确。也就是说，对各年现金流量和行业投资平均报酬率的预测，必须建立在认真的市场检查、科学的解析判断基础之上。
我们来看看净现值、内部报酬率和盈利指数这三个主要投资决策指标的涵义。
所谓净现值，是把项目在计算期年限以内各年的净现金流量（即现金流入量减去现金流出量的差），按照行业投资的平均报酬率换算成现
在时刻的价值，然后加总。如果加总值大于0，说明从现在这一时点看，
新增投资项目不单能收回投资，还有收益可赚；如果加总值小于0，说明从现在这一时点看，新增投资项目是无利可图的。
所谓内部报酬率，就是指派上述净现值等于零时的投资报酬率。内部报酬率越高，说明其与行业投资平均报酬率的差别越大，也就是新增投资项目的赢利空间越大，新增投资项目承受行业投资平均报酬率或市场利率上升的能力越强。
盈利指数就是把项目在经济寿命年限以内各年的净现金流量，按照行业投资的平均报酬率换算成现在时刻的价值总和，除以把项目建设期各年的净现金流量，按照行业投资的平均报酬率换算成现在时刻的价
值总和所获得的倍数。如果这个倍数大于1，说明从现在这一时点看，
新增投资项目不单能收回投资，还有收益可赚；如果这个倍数小于1，说明从现在这一时点看，新增投资项目是无利可图的
评估步骤
前面已经提及，现金流量和行业投资平均报酬率预测的正确性，直接决定着投资决策的风险大小。因此，对新增投资项目进行风险评估，第一步必须评估现金流量和行业投资平均报酬率与预测值发生偏离时，会对净现值、内部报酬率和盈利指数三个主要投资决策指标产生多大影响。所谓偏离包括现金流量和行业投资平均报酬率分别与各自的预测值发生偏离，以及它们同时与其预测值发生偏离两种情况。经过这一评估，我们可以确定现金流量和行业投资平均报酬率与其预测值发生偏离的各个水平区间，即什么水平区间是三个主要投资决策指标允许的，什么水平区间是三个主要投资决策指标不允许的。一旦进入三个主要投资决策指标不允许的水平区间，新增投资项目的决策必须改变。否则，新增投资项目将面对很大的风险。
比方，1990年代初全国房地产投资热时，海南一家房地产企业在海口市中心地带落成了一幢楼宇。当时情况下，如果销售部分楼面不单可收回全部投资，还可以获取很高的收益。但是，这家房地产企业不单没有销售任何楼面，也没有对当时风险已高的房地产投资的未来走势进行客观合理的判断。它没有对市场利率这一融资成本随着通货膨胀步步走高所要求的房地产投资高回报率进行正确的风险评估，反而大规模举债再投资建造新楼宇。结果，第一幢楼宇的投资价值没有实现，第二幢楼宇造好后按当时的楼价连偿还高额利息还不够。还本和偿还高额利息的财务压力使得这家房地产企业濒临破产。
第二步必须评估哪些是影响现金流量和行业投资平均报酬率与其预测值发生偏离的敏感因素，以便确定这些敏感因素的允许变化区间和不允许变化区间。当某个敏感因素进入不允