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中科三环 告别低价稀土
吴洁 今年的股市整体表现欠佳,但是作为稀土永磁板块龙头企业的中科三环却有不俗的表现,它背后的支撑是什么?

作为中国最大、全球第二大钕铁硼永磁材料制造商,中科三环在全球市场占有率约为10产企业成本控制的重要影响因素之一。
但因钕铁硼占各领域终端产品成本比例较小,下游对钕铁硼价格的上涨都具有较好的承受能力。
据中科三环企划部工作人员介绍,假设金属钕价格再上涨50%,且钕铁硼原材料成本的上涨100%向终端产品转嫁,受影响最大的核磁共振仪的新增成本占产品单价的比例也仅为9%。这也是钕铁硼产品可以实现成本转嫁的最根本的原因,只要市场对价格上涨形成了一致的预期,下游客户就能够接受钕铁硼的提价,因此,只有在稀土价格再次出现暴涨的情况下,钕铁硼企业的利润才会受到较大的侵蚀,这将是极小概率事件。
上述工作人员还介绍,钕铁硼行业具有较高的进入壁垒。对于下游客户来说,除非新供应商的产品质量或是价格具有明显的优势,否则不会轻易更换供应商,整条产业链捆绑性很高。
产能快速增长
近年来,由于新兴领域的发展,对高性能钕铁硼磁材的需求快速增长,加之公司自身技术的积累,产品结构得以不断优化。特别是自2010年下半年起,钕铁硼需求十分旺盛,公司订单一直较为饱满,产品供不应求,因此在原材料价格上涨导致低端产品利润空间缩小的情况下,公司主动调整了订单结构,产能进一步向中高端产品倾斜。
目前公司定向增发股票不超过2700万股,募集资金主要用于新能源汽车、节能家电、风力发电和信息产业用高性能稀土永磁材料新增产能的建设,待新增的6000吨产能逐步释放,公司产品结构将得到进一步的优化。
华泰证券分析师刘敏达接受《小康?财智》记者采访时说:“值得注意的是,公司公告披露新增项目建设周期为3年,但由于公司此次新增产能都是在原有厂区内建设的,因此我们并不认同市场普遍预期的公司新增的6000吨产能要待2014年才能完成释放的观点,我们认为,在市场需求增长前景不发生变化的情况下,2012 年公司产能即有望增长2000吨。”
券商评价
刘敏达认为,2011年中科三环在稀土原材料的库存上管理优秀。在稀土价格最高点时卖出库存,而在价格跌到最低点买入库存,公司库存管理十分成功, 完美利用原材料这把“双刃剑”,不仅消化了原材料价格上涨的压力,且在一定程度上推动业绩的增长。
中科三环利用募集资金增加产能,新增产能全部是面对高端钕铁硼市场,盈利能力较强。随着高端产品占比提高,必将带动综合毛利率上升。公司产能在节能环保政策的配合下,必将带动公司进入加速发展轨道。预计2011-、、,结合行业发展及公司行业龙头地位,可给予“推荐” 评级,。
而长江证券分析师葛军则认为下游需求正在萎缩,在建项目投产不如预期等因素,将会为中科三环带来一些负面影响。
高管访谈
记者在了解了中科三环的基本情况后,采访了中国科协常委、中国工程院院士、北京中科三环高技术股份有限公司董事长兼总裁王震西。
记者:您是一个科学家,为什么会成立中科三环呢?
王震西:中科三环的成立是由中国科学院老院长周光召提议成立的,他当