A股入迷途
王晓璐
市场分歧并不集中在对二季度的基本面判断,而是对2010年下半年宏观环境和企业盈利的预期
《财经》记者 王晓璐
分享过近10万亿元的“流动性盛宴”后,在2
“虽然货币政策的长期风险没有消除,但短期政策风险已经减轻,加上上市公司一季度的盈利继续大幅提升,A股短时间的反弹行情能够得到支撑。”北京一家大型公募基金的经理乐观地表示。
另有不愿具名的央行人士介绍,之所以2月CPI显著超出市场预期,缘于于投资者对CPI的预测,主要根据商务部、农业部公布的一些短期监测数据分析而来,会掺杂季节性因素在中间。
该人士并称,货币政策并不着眼于某个月份的数据,更着眼于宏观经济的趋势性变化。
2009年下半年的一系列调控措施出台后,一些领先指标显示经济已有降温迹象;部分领域的投资增速和货币增速开始回落,制造业和非制造业PMI等领先指标也显示经济有从高位回稳的迹象。政策在保持目前力度的情况下转入观察效果的阶段。
尽管央行加息的时点难以预测,但是随着经济进一步企稳回暖,中国维持低利率的必要性将减弱,央行势必通过调高利率管理通胀预期,并抑制通胀水平。
中金公司研究部执行总经理高挺认为,政策轮廓在逐步走向清晰,未来根据通胀及房价走势仍有政策调整的可能性,但市场对此已有一定的消化。
他进一步指出,如果央行在未来一段时间加息,并不是想抑制经济过热,而是让利率从偏低的水平随着通胀上升而回升,有利于稳定通胀预期。
摩根士丹利执行董事兼中国策略师娄刚称,央行加息只是形式上的紧缩,并不影响经济的扩张冲动,因为2010年的资金总量有保证。“中国真正的紧缩不在利率上,而是在信贷额度上。”
此前,。娄刚认为,货币政策的收紧属相对收紧,这样的放贷目标能够满足经济的扩张冲动。
高挺指出,2010年1月-2月新增信贷总额同比下降明显,但结构上对居民和企业的中长期贷款并没有收缩,反而依旧增长,表明信贷对经济的支持力度依然存在。
短期来看,继续收紧的货币政策可能不会过快推出,但由于通胀水平的上升具有较强的突发性,市场对物价水平保持了高度的关注。
中信证券执行总经理于军提醒,一些偶发因素比如气候异常、自然灾害将推高一些经济作物的价格,从而抬升通胀水平,迫使政府过早地采取进一步的紧缩政策,届时,市场的准备有可能并不充分。
另一个值得关注的货币政策动向是人民币汇率走向。
3月15日,130位美国众议院议员联合向财长盖特纳和商务部长骆家辉致函,敦促政府促使中国改变汇率政策。
中国方面随即表态,人民币汇率没有低估。贸易顺差问题不是迫使人民币升值的理由。
人民币汇率争议的升级,增加了资本市场的不确定性。于军表示,人民币升值预期可能带来海外“热钱”的涌入,但这到底能给A股市场带来多少增量资金很难测算,更多体现为一种心理影响。另一方面,人民币升值将抑制中国的出口,增加了宏观经济运行的风险。
上海一
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