并购的法律体系美国.ppt

（优选）并购的法律体系美国
第一页，共三十四页。
*
威廉姆斯法案（1968）
13(d)部分规范大宗股票收购
14(d)部分规范要约收购
14(e)部分规范要约收购中的不恰当行为
14(f)部分规范信息披露
13(e)部分价格固定（pricefixing，即卡特尔）或垄断有关，FTC的管辖范围则包括企业兼并和不公平竞争等方面。除了司法部和FTC之外，消费者或企业也可以起诉厂家违犯反托拉斯法。
为了减少违法行为的发生，美国采用所谓“三倍惩罚”(triple damages)的办法。如果一企业因违犯了反托拉斯法而对其竞争对手或消费者造成危害，按法律规定，它将付给受害者三倍于实际损失的罚款，情节严重者，则可能会进监牢。
联邦贸易委员会的五名委员，由总统提名，经国会批准。但他们的任期是七年，而总统的任期是四年。这样，联邦贸易委员会的人事组成，就不像司法部长那样易受总统政策的影响，从而提高了联邦贸易委员会执法的相对独立性。
第十四页，共三十四页。
*
美国并购准则
年份
基本内容
1968
规定了明确的标准，说明什么样的并购得不到批准。标准用市场集中度(CR)来表示，以行业或市场中4家最大企业所占市场份额之和代表。
1982
引进赫芬达尔-赫尔希曼指数测定市场集中度，简称HHI。HHI等于某一行业或市场中每个企业市场份额的平方之和，它考虑了企业规模和集中度两方面因素，是对简单的集中度指标的改进。
对市场结构进行全面分析，考虑潜在的竞争和市场进入的障碍。
1984
强调非数据资料的因素，包括企业在市场竞争条件方面的变化，如新技术的开发，企业资产状况，特别是外国企业的竞争等。肯定了将提高企业经济效率作为豁免兼并控制的抗辩理由。
1992
从以下方面考察合并是否具有反竞争效果：
合并是否导致市场集中；
合并是否产生潜在反竞争效果；
合并是否影响充分的市场进入；
企业合并后的效率变化情况。
第十五页，共三十四页。
*
1968年兼并准则
1968年的兼并准则规定了确定的标准，用以说明什么样的兼并得不到批准。标准用市场集中度来表示，市场集中度是指某一行业／市场中4家或8家最大企业所占市场份额之和。准则规定： ①当该行业／市场的CR4指标达到或超过75％时，占有下述市场份额的两个企业之间的兼并将得不到批准。 主兼企业 被兼并企业 4%或以上 4%或以上 10%或以上 2%或以上 15%或以上 1%或以上 ②当该行业／市场CR4指标低于75％时，占有下述市场份额的两个企业之间的兼并将得不到批准。 主兼企业 被兼并企业 5%或以上 5%或以上 10%或以上 4%或以上 15%或以上 3%或以上 20%或以上 2%或以上 25%或以上 1%或以上
第十六页，共三十四页。
*
1982年兼并准则
1982年兼并准则仍然针对横向兼并为主，但有两个主要改进：一是提出了新的划分市场范围的方法和规则，即哪些产品、哪些企业应划为同一市场；二是引进了新的方法来测定市场集中度，即赫芬达尔—赫尔希曼指数，简称为HHI指数。HHI指数等于某一行业／市场中每个企业市场份额的平方之和。由于HHI 指数考虑到了企业规模分布和集中度两个方面，因而是对CR指标的一种改进。
第十七页，共三十四页。
*
1982年兼并准则
1982年兼并准则根据HHI指数将市场集中度分为三类，即 ①低集中度市场：HHI低于1 000； ②中等集中度市场：HHI在1 000和1 800之间； ③高集中度市场：HHI高于1 800。 1982年兼并准则规定：在低集中度的市场内，不管兼并企业的市场份额是多少，一般都可以得到批准。在中等集中度市场中，如果兼并后使HHI上升100以 上，就可能得不到批准；如果HHI上升小于100，一般可以获准。在高度集中的市场里，任何兼并，如果使HHI上升100以上，不会得到批准；HHI上升 在50～100之间，有可能得不到批准；HHI上升小于50，一般会得到批准。
对非横向兼并，准则规定除了考虑对横向兼并适用的标准外，还要考虑进入阻碍、排除竞争对手等其它因素。
第十八页，共三十四页。
*
HHI与CR的比较
HHI系数具有CR所不具有的优点。第一，它对市场份额的不对称性高度敏感；第二，该系数反映了每一市场 主体的份额；第三，系数特定时，可以计算出具有同等市场份额的企业数。 它可以反映出合并前后合并企业的市场份额变化，可以计算出整个市场的集中程度，而CR只能表示出市场中少数几个企业（通常是前几名）的总的市场份额。
第十九页，共三十四页。
*
1984年兼并准则
增加定性资料分析，包括企业效率分析、兼并方的财务能力以及美国公司在