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代理理论”读书笔记
代理理论是现代企业理论的重要组成部分，它建立在企业的所有权和经营权 相分离的基础之上，强调委托人和代理人之间的利益不一致且存在信息的不对称 现代企业的发展要求与之相适应的理论建立，而代理理论的发展正符合这一趋势 本文将遇到的问题建立相关的解决机制。在现 代企业中，虽然企业的所有者股东与企业的经营者经理人已经建立了相互的契约 关系，但由于股东与经理人之间的利益冲突以及信息的不一致，股东不能直接观 察和判断经理人的努力程度和真实水平，这时所导致的双方信息差距就严重影响 了契约均衡点的形成,解决这一问题的思路:一是让经理人自发的传递信息 ,二是 通过内部控制机制的监督,股东通过观察来获取经理人的信息。
让经理人有动力自发地披露自己的信息一般是通过激励相容合同入手。在现 代公司中,解决经理人在事后偷懒、内部交易等道德风险的重要机制设计是,在事 前与经理人签订一份建立在可观测变量上的激励合约。激励合约可以采取年薪、 奖金、股权、股票期权或当收入低于一定的标准规定时辞返威胁等多种形式。经 济学家认为,在高额补偿情况下,经理人员必须考虑如果丧失工作机会所导致的机 会成本,并且如果对经理人员的激励补偿是足够的,那么未来经理人员从自利行为 中获得的边际收益高于从激励合同中边际收益的机会就非常小。
解决代理问题的另一种思路就是通过市场竞争传递信号 ,从而能够对经理人 员的效率和信息进行甄别。这种解决思路与 80 年代末发展起来的竞争理论相关 联。 竞争 激励理论指的是竞争能 产生一种非 合同式的 隐含 激励 (implicit in ce ntives)，这种隐含激励来自于三个方面的动力:(1)信息比较动力。竞争可以让企 业经理人员的能力和努力程度更加充分公开,从而做到更有效的监督与激励经理 人员。(2)生存动力。充分的竞争导致企业在市场中生存或死亡,经理人员为了生 存,在竞争面前只能发奋努力,提高效益。(3)信誉动力。在西方发达国家,都存在成 熟的经理人员市场,经理人员市场的存在给在位经理人员提供了一个信誉传递机 制。
三、代理理论评析
代理理论是典型的西方经济学发展理论模型。 (1)从理论本身的构建来看,委 托代理理论先通过利益冲突与信息不对称两个假设 ,构造出所要研究的问题代理 问题;通过分析解决该问题所面临的环境 ,找出解决问题的约束条件 参与约束条 件、激励相容约束条件
;最后,在约束条件下,求解委托人效用最大化的解,解出委托 人所设计的契约应具备特征,得出问题的答案结论。尤其是这一过程借用数学模 型,确保分析的逻辑一致性。委托代理理论这一构建过程,是典型的西方经济学理
论的构建模式。(2)委托代理理论的发展演化也充分反映了西方经济学理论的发 展路径。通过逐步放松理想模式的条件,发展出许多新的理论而一步一步接近现 实,从而成为解释现实的有力工具的。西方经济学的许多理论体系都是这样发展 起来的,如资本结构理论就是在最简单的 MM 定理基础上发展起来的。
委托代理理论现已形成了相对成熟的体系，但该理论还存在一些缺陷和不足 委托代理理论两个假设条件,尤其是信息不对称假设,仍有待于完善。委托代理理 论探讨的信息不对称主要指契约形成以后的信息不对称 ,重点是道德风险问题。 而实际情况是,在契约履行之前就可能存在信息不对称,即存在逆向选