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第八部分长期投资决策-精选
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第一节 投资概念及其决策过程
一、什么是投资
投资是指当前的一种支出，这种支出能够在以后较长时期内给投资者带来利益。
投资于经营费用不同。经营费用的支出只能在 安装费 1700
折旧基数 20000
增加流动资金投资 2500
培训费用 700
减去： 税（40%）280
税后培训费用 420
净现金投资量 22920
例：如果上例中新机器是用来更新旧机器，而把旧机器出售。旧机器账面价值7000元，但只能按5000元卖给旧设备商。假定根据税法，变卖设备的亏损，可以减免亏损额30%的所得税，求净现金投资量。
解：上例中净现金投资量 22920
出售旧机器收入 5000
变卖亏损使税金减少
（7000-5000）×30%=600
税后变卖旧机器收入 5600
净现金投资量 17320
2 净现金效益量
是指一种经营性现金收入，说明投资方案在经营期内每年用现金衡量的效益是多少。等于因投资引起的销售收入的增加量，减去因决策引起的经营费用的增加量（不包括折旧）。因为折旧不属于现金流量。
净现金效益量计算公式：
NCB=△S- △C
∵ △S= △C+ △D+ △P
∴NCB=（ △C+ △D+ △P）-△C
或 NCB= △P+ △D
其中： △S：销售收入增加量；
△C：经营费用增加量
△P：利润增加量
△D：折旧增加量
如果企业要纳所得税，评价方案要采用税后效益量：
NCB′=△P′+ △D
= △P（1-t)+ △D
=(△S- △C- △D) (1-t)+ △D
例：企业计划购置一台新机器，用来替换旧机器。新机器买价13000元，运费500元，安装费1500元，经济寿命预计3年，每年折旧=（13000+500+1500）÷3=5000元。
旧机器帐面价值6000元，以后3年每年折旧费2000元，新机器代替旧机器后，每年销售收入和经营费用（不包括折旧）如下：
第一年 第二年 第三年
销售收入变动△S +10000 +7000 +4000
经营费用变动△C -5000 -4000 -3000

求新机器替换旧机器后，每年的净现金效益量。
第一年 第二年 第三年
销售收入变动 +10000 +7000 +4000
经营费用变动 -5000 -4000 -3000
税前净现金效益量15000 11000 7000
折旧费
新机器 5000
旧机器 2000
折旧费增加 3000 3000 3000
税前利润增加 12000 8000 4000
所得税（50%） 6000 4000 2000
税后利润 6000 4000 2000
税后净现金效益量 9000 7000 5000
3 方案的残余价值
是指投资方案寿命结束之后剩余资产的清算价值，主要包括设备的残值和流动资产增加量的变卖收入等。
例：新机器3年后有残值2000元，计算新机器折旧时，基数不是15000元，而是13000元，如果投资方案的净流动资产增加量为1000元，则1000元应加到净现金投资量里。假定在方案清算时流动资产价值仍为1000元，那么该方案残余价值总数为3000元（2000+1000）。
第四节 资金成本的估计
资金成本：为了获得资金，需要付出的代价。
资金成本是投资的最低收益率，低于这个收益率，投资者会把资金转投到别处。
一、债务成本
债务利息是在所得税之前支付，从而可以减免一部分税金，所以，税后债务成本会低于借款利息。
税后债务成本=利息率×（1-税率）
例