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解读“钱荒”背后的中国货币流动性问题
解读“钱荒”背后的中国货币流动性问题
摘要:中国式“钱荒”引发的银行业危机生动地呈现了中国银行业眼下的资金困局,凸显了调整货币流动性结构的必要性和紧迫性。通过对“钱荒”问题的解读,本文从货币空转、同业业务、地方政府举债、传统行业产能过剩等四方面入手分析了其背后存在的风险及成因。在此分析的基础上,本文从政府、银行和企业的角度指出应对资金错配、恢复经济结构平衡的措施。
关键字:“钱荒”;资金错配;债务风险;风险与对策
一、“钱荒”始末
“钱荒”指的是由于流通领域内货币相对不足而引发的一种金融危机。2013年6月以来的中国式“钱荒”创造了一系列令人瞠目结舌的数据纪录,堪称我国银行业经历的最严重“钱荒”。银行间隔夜拆借利率一路狂飙,各金融机构在市场中挣扎,生动呈现了中国银行业的资金困局。
每年6月末商业银行要面临年中考核和信息披露,银行的资金会比较紧张。随着近年来贷款增长加快,且贷款结构中票据相关业务增多,继而对银行自身的流动性产生了很大压力。同时,5月末和6月末是重要的税收清缴期,缴税意味着资金从企业在商业银行的存款转移到国库在央行的存款,相当于银行间市场资金回笼,直接导致银行体系流动性降低。法定存款准备金的缴存也让银行捉襟见肘。此外,大量理财产品在6月底集中到期,在7月份新发理财产品之前银行也需要进行短期融资,而银行需要用钱的地方还很多。
5月份外汇占款大幅骤降也是此次“钱荒”的重要原因。外汇占款是指一个国家的银行收购外汇资产而相应投放的本国货币。对中国来说,由于人民币是非自由兑换货币,外资引入后需兑换成人民币才能进入流通使用。国家为了外资换汇,要投入相应的人民币资金,这就形成了外汇占款。一段时间内,外汇占款是人民币流动性增加的重要来源。
5月外汇占款大幅下降,从此前的每月3000亿元左右降至669亿元。这是自去年12月份以来,单月新增外汇占款首次降至1000亿元以下。资金从大量流入到大量流出的逆转,给银行间市场资金供给造成了一定程度的紧张。
6月6日,市场传闻光大银行未能向兴业银行按时偿还60亿元的银行间贷款,导致兴业银行的千亿到期资金都未收回,两家银行资金面齐齐告急。虽然光大、兴业均否认传闻,但市场资金面紧张的迹象愈发明显,上海银行间同业拆借利率(Shibor)全面大幅攀升,%。银行间市场出现罕见的“黑天鹅”事件。
6月7日,Shibor利率包括隔夜、7天期、14天期、1月和3月拆借利率全线飙升。当日,大额资金交易系统出现历史最长延时,市场大面积出现违约。
%,6月20日短时间内飙升578个基点,利率首次超过10%,%,创下历史新高,致使盘中最高成交利率高达30%,相当于一年期贷款基准利率的5倍。与此同时,各期限资金利率全线大涨,“钱荒”进一步升级。
然而,最令银行业大跌眼镜的是央行的态度。以前银行间市场因为供给需求等原因出现紧张局面时,央行一定会在危难时刻采用各种方式向市场注入资金,缓解流动性压力,但此次央行始终不作为,即使在拆借利率飙升的6月20日,央行仍照常发行了20亿央票,打碎了市场希望央行注入流动性的幻想并直接导致20日回购利率恐慌性的上涨。央行的态度已经很明确,不会向