1第六章第六章: :投资项目分析投资项目分析学习目的解释资本预算给出资本预算基本法则 2第六章第六章主要内容主要内容?? 1 1 项目分析的性质项目分析的性质?? 2 2 投资构思源自何处投资构思源自何处? ??? 3 NPV 3 NPV 投资法则投资法则?? 4 4 项目现金流测算项目现金流测算?? 5 5 资本成本资本成本?? 6 6 敏感性分析敏感性分析?? 7 7 削减成本型项目分析削减成本型项目分析?? 8 8 拥有不同存续期的项目拥有不同存续期的项目?? 9 9 互斥性项目排序互斥性项目排序?? 10 10 通货膨胀和资本预算通货膨胀和资本预算 3第六章第六章主要内容主要内容?利用折现现金流方法分析: –是否进入新的业务–是否通过设备投资降低成本这类投资决策过程称为资本预算。。 4第六章第六章主要内容主要内容?资本预算过程包含三项基本要素: –提出针对投资项目的建议–对这些建议进行评价–决定接受何种建议以及拒绝何种建议 5第六章第六章主要内容主要内容?内容复习: 第一章:企业管理层的目标是股东利益最大化,实施那些增加或至少不减少股东权益的市场价值的项目。第四章:管理层应当计算源自一个项目的未来预期现金流的折现值,并且实施那些拥有正净现值的项目。 6 项目分析的性质项目分析的性质?资本预算过程中的基本分析单位是单个的投资项目。?资本预算过程包括收集和评价与实施项目的成本和收益相关的信息,以及设计一项在长期内实施该项目的最优策略。?举例:制作一部新电影,只有现金流入的现值超过必要开支的现值,这部电影才会增加股东的财富。 7 项目分析的性质项目分析的性质?现金流动取决于处于控制之下的一系列决策和行动,也取决于并不在完全控制之下的一系列事件。影响现金流的不可预测事件都会发生。?同时,评价现金流对股东权益市场价值的可能影响同样是复杂的。本章假定未来现金流是确定的,在此基础上对项目进行分析,在第 17 章才考虑不确定性的影响。 8 投资构思源自何处? 投资构思源自何处? ?需要资本支出的大部分投资项目被分为三类:新产品、成本削减和现有资产的更新改造。?投资项目构思来源于: (1 )市场需求,通过客户调查获得对新产品的需求或是对原有产品与服务的改善。例如医药行业中通过 R&D 开发新产品。 9 投资构思源自何处? 投资构思源自何处? (2 )竞争,企业之间对于竞争性产品升级换代的竞争。(3 )企业内部的生产部门关于完善产品或是削减成本的投资项目构思,通过重新组织流水线,或是用需要资本支出的自动化机器来替换劳动密集型的运营方式,来发现削减成本的方法。 10 净现值投资规则净现值投资规则?一个投资项目的净现值是该企业现有股东财富预期增加的数量。如果项目的净现值为正,则进行投资。?举例:牛仔裤公司的净现值计算 0 ( ) (1 ) nttt CF NPV k k ????
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