章 财务管理ppt课件.ppt

财务管理
2011-2012学年第二学期
财务管理-李倩-经济与管理学院-重庆师范大学
第五章　资金结构决策
第一节　　资金成本
资金结构决策——资金成本
财务管理-李倩-经济与管理学院-重庆师范大学
一、资算
例4、某企业发行普通股股票市价为 2 600万元，筹资费用率为4％，预计第一年股利率为14％，以后每年按3％递增，则其资金成本率计算为：
K＝2 600×14％÷〔2 600×（1－4％）＋3％
＝％
资金结构决策——资金成本
财务管理-李倩-经济与管理学院-重庆师范大学
二、个别资金成本的计算——权益资金成本的计算
留用利润资金成本
企业的留用利润是由企业税后净利润扣除派发股利后形成的
属于普通股股东，包括提取的盈余公积和未分配利润
从表面上看，企业使用留用利润好像不需要付出任何代价，但实际上，股东愿意将其留用于企业而不作为股利取出后投资于别处，总会要求与普通股等价的报酬。因此，留用利润的使用也有成本，不过是一种机会成本
确定方法与普通股相同，只是不考虑筹资费用
资金结构决策——资金成本
财务管理-李倩-经济与管理学院-重庆师范大学
二、个别资金成本的计算——权益资金成本的计算
留用利润资金成本计算公式如下：
K＝D ÷P＋G
例5、某企业留用利润120万元，第一年股利为12％，以后每年递增3％，则留用利润成本率计算为：
K＝120×12％ ÷120＋3％
资金结构决策——资金成本
财务管理-李倩-经济与管理学院-重庆师范大学
三、综合资金成本的计算
综合资金成本
企业全部长期资金的总成本
一般是以个别资金占企业全部资金的比重作为权数，对个别资金成本进行加权，从而确定综合资金成本
基本计算公式为：

K＝
资金结构决策——资金成本
财务管理-李倩-经济与管理学院-重庆师范大学
三、综合资金成本的计算
例6、某企业共有资金1 000万元，其中银行借款占100万元，长期债券占200万元，普通股占400万元，优先股占100万元，留存收益占200万元；各种来源资金的资金成本率分别为8％，9％，12％，10％，11％。则综合资金成本率为：
K＝10％×8％＋20％×9％＋40％×12％＋
10％×10％＋20％×11％＝％
资金结构决策——资金成本
财务管理-李倩-经济与管理学院-重庆师范大学
三、综合资金成本的计算
上述综合资金成本率的计算中所用权数是按账面价值确定的。使用账面价值权数容易从资产负债表上取得数据，但当债券和股票的市价与账面值相差过多的话，计算得到的综合资金成本显得不客观
计算综合资金成本也可选择采用市场价值权数和目标价值权数
以上三种权数分别有利于了解过去、反映现在、预知未来
在计算综合资金成本时，如无特殊说明，则要求采用账面价值权数
资金结构决策——资金成本
财务管理-李倩-经济与管理学院-重庆师范大学
第五章　资金结构决策
第一节　 资金成本
第二节 杠杆利益
资金结构决策——杠杆利益
财务管理-李倩-经济与管理学院-重庆师范大学
一、成本习性、边际贡献与息税前利润
财务管理中的杠杆效应有三种形式，即经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆，要说明这些杠杆的原理，需要首先了解成本习性、边际贡献和息税前利润等相关术语的含义
成本习性
成本习性是指成本总额与业务量之间在数量上的依存关系
公司全部成本按照习性可以分成：
固定成本
变动成本
混合成本
资金结构决策——杠杆利益
财务管理-李倩-经济与管理学院-重庆师范大学
一、成本习性、边际贡献与息税前利润
固定成本
固定成本是指其总额在一定时期和一定业务量范围内不随业务量发生变动的那部分成本
固定成本还可进一步区分为：
约束性固定成本
约束性固定成本属于企业“经营能力”成本，是企业为维持一定的业务量所必须负担的最低成本
酌量性固定成本
酌量性固定成本属于企业“经营方针”成本，即根据企业经营方针由管理当局确定的一定时期（通常为一年）的成本
广告费、研究与开发费、职工培训费等
固定成本总额只是在一定时期和业务量的一定范围内保持不变
资金结构决策——杠杆利益
财务管理-李倩-经济与管理学院-重庆师范大学
一、成本习性、边际贡献与息税前利润
变动成本
变动成本是指其总额随着业务量成正比例变动的那部分成本
直接材料、直接人工等都属于变动成本
只有在一定范围之内，产量和成本才能完全成同比例变化，即完全的线性关系，超过了一定范围，这种关系就不存在了
资金结构决策——杠杆利益
财务管理-李倩-经济与管理学院-重庆师范大学
一、成本习性、边际贡献与息税前利润
混合成本
有些成本虽然也随业务量