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中国FDI逆流风险及应对中国崛起如何应对外部风险

　　摘要：随着金融市场的发展和金融工具的创新，FDI的稳定性明显减少，资金大规模进出东道国的风险明显提高，新兴市场经济体遭受冲击的风险尤甚。中国通过持续30年引进外资，FDI对缓和国中国FDI逆流风险及应对中国崛起如何应对外部风险

　　摘要：随着金融市场的发展和金融工具的创新，FDI的稳定性明显减少，资金大规模进出东道国的风险明显提高，新兴市场经济体遭受冲击的风险尤甚。中国通过持续30年引进外资，FDI对缓和国内资金短缺的作用已经基本消失，而FDI波动性增大对国际收支的负面影响逐渐显现。本文试图通过度析中国FDI逆流风险加大的核心体现，对加强FDI管理，提高中国抵御有关风险能力提出建议。
　　核心词：FDI逆流：留存收益：经济危机
　　JEL分类号：F21中图分类号：文献标记码：A文章编号：1006-142804-0026-06
　　一、引言
　　FDI对中国经济发展作出过重要奉献，老式理论也将FDI看作稳定的资金及优秀技术的引进渠道，诸多新兴市场经济体对吸引FDI长期持鼓励态度。但随着FDI实践的发展，和金融工具的不断创新，以FDI为代表，老式上归于长期投资的资本流动的波动性明显提高。其对东道国国际收支、汇率稳定甚至宏观经济安全的负面影响正在迅速增大，对新兴市场经济体尤为明显。
　　以Vernon、Kindelberger、Hymer、Buckley和Casson、Dunning等为代表的老式FDI理论核心从生产组织和产业构造的角度研究FDI。对FDI波动性关注局限性。但从公司融资的视角着眼，FDI并非外国投资者在东道国设立的工厂、公司等经营实体，FDI只是外国投资者为其在东道国的投资进行融资的一种渠道，和公司的其他融资形式并无本质辨别。FDI不应被看作公司的有形资产，而应被看作公司的一种负债形式，虽然公司的有形资产是很难移动的，但是以有形资本支持的债权却可以很容易地流出东道国。
　　历史经验表白，资本的国际流动很不稳定，并且国际资本流动常常成为经济危机爆发的导火线。改革开放以来，中国经济通过长期健康发展，在华融资已是外资公司的核心资金，FDI对于弥补国内建设资金局限性的积极意义已基本消失，必需充足结识FDI波动性加剧。特别是FDI大规模流出的潜在风险。
　　二、FDI逆流风险的理论本源
　　老式见解觉得FDI属于长期投资。不容易在国际环境和东道国政治、经济形势发生短期波动时撤出东道国，因此相比证券投资具有更强的稳定性。对东道国国际收支和宏观经济的负面影响较小，因此，对FDI波动负面影响的研究较少。国内学者从资本外逃的角度觉得FDI和中国的资本外逃存在联系，但这些研究核心集中于跨国公司如何运用母子公司之间的内部渠道便利收益转移和规避外汇管制，并未进一步探讨FDI自身的稳定性问题。
　　国际收支失衡和FDI转移
　　Kalecki和Sachs较早指出FDI利润汇出规模的增大也许对东道国国际收支稳定构成威胁，并也许导致经济危机。没有利息支付压力是老式理论觉得FDI优于证券投资和海外借款等资本流入形式的重要根据。表面上看，东道国的确不必为FDI的资金注入定期产生外汇支付压力，但从整个国家的层面着眼，FDI的所有权完全属于外资，其投资利润的汇出在资金流动上很类似证券投