保监会禁止股权投资计划名股实债、通道嵌套.doc

保监会禁止股权投资计划名股实债、通道嵌套
【编者按】2017年12月27日，中国保监会印发《关 于保险资金设立股权投资计划有关事项的通知》（以下简称 《通知》）。《通知》重在对保险资产管理机构设立股权投 资计划业务进行规范。值得关注的是，保监会禁止股权投资计划名股实债、通道嵌套
【编者按】2017年12月27日，中国保监会印发《关 于保险资金设立股权投资计划有关事项的通知》（以下简称 《通知》）。《通知》重在对保险资产管理机构设立股权投 资计划业务进行规范。值得关注的是，《通知》要求：1 .股权 投资计划的投资收益应当与投资标的经营业绩或收益挂钩， 禁止"名股实债"，回归股权投资计划业务的资本属性和权 益投资属性； 主动管理职责，不得开展通道嵌套投资； 资私募股权投资基金的，所投资金额不得超过该基金实际募 集金额的80%o
一、《通知》发布的背景
《通知》开篇列明其旨在： 神，规范保险资产管理机构股权投资计划设立业务； 防范保险资金以通道、名股实债等方式变相抬高实体企业融 资成本； 增加地方政府债务规模，更好发挥保险资金服务实体经济作 用。此外，根据保监会官网发布的信息，保监会将根据全国
金融工作会议精神和统一资产管理产品标准要求，进一步完 善保险资产管理机构设立股权投资计划相关业务规则。
2017年7月14日-15日，第五次全国金融工作会议召开，会 议要求：金融工作要回归本源，把为实体经济服务作为出发 点和落脚点；要完善金融市场、金融机构、金融产品体系， 保障风险可控；要促进金融机构降低经营成本，清理规范中 间业务环节，避免变相抬高实体经济融资成本；要增强金融 监管协调的权威性有效性，强化金融监管的专业性统一性穿 透性，所有金融业务都要纳入监管，及时有效识别和化解风 险；要严控地方政府债务增量…
2017年11月17日，中国人民银行发布《关于规范金融机构 资产管理业务的指导意见（征求意见稿）》（以下简称《资 管业务指导意见》），要求规范金融机构资产管理业务，统 一同类资产管理产品监管标准，防控金融风险，更好地服务 实体经济…
股权投资计划是保险资金参与实体经济建设的重要途径和方 式，由此看来，保监会本次对保险资产管理机构设立股权投
资计划业务进行规范，可以理解为对第五次全国金融工作会 议以及此后人行发布的《资管业务指导意见》的落实。
二、《通知》的主要内容
（一） 明确股权投资计划的定义和投向
股权投资计划，是指保险资产管理机构作为管理人发起设 立，向投资人募集资金并进行投资管理，由托管人进行托 管，直接或间接投资于未上市企业股权的金融工具。
股权投资计划应当投资符合国家宏观政策导向和监管政策规 定的未上市企业股权或者私募股权投资基金份额。
（二） 禁止通过“明股实债”
《通知》规定，股权投资计划取得的投资收益，应当与被投 资未上市企业的经营业绩或私募股权投资基金的投资收益挂 钩。根据“定期付息、到期还本”的债性特征，禁止设置明
确的回报预期且定期向投资人支付固定投资回报，禁止约定 股权计划到期强制性由被投资企业或关联第三方赎回投资本 金。同时，以“保监会认定的其他情