财务分析与公司估值全攻略.doc

专业篇|财务分析与公司估值全攻略 2016-05-17 陆家嘴金融后台回复【 1】免费获取金融圈内部资料包需要强调的是,这份总结中只涉及估值方法及其分析,是片面的数字语言,而真正估值一家公司只有这些是远远不够的,我会继续一边学习一边和大家分享其他的方法。估值一家公司,首先需要准备的是: ①5年以来这家公司的年报(如果数据不足 5年,能拿到几年是几年,如我举例的长城汽车 A股, 2011 年上市,所以我只准备了 2年的年报) ②这家公司最近一年的 3份季报。③和它同行业的其他几家具有代表性的公司最近的年报。然后,通过历史数据的分析,看清选定公司“现金”、“收益”、“成长”和“财务健康状况”这四个方面的真实情况。最后,通过同行公司之间的比较,确认选定公司的行业位置。需要明白的一点是: 历史数据毕竟只是历史,它并不代表全部,原因很简单:现在已然腐朽者,将来可能重放异彩;现在倍受青睐者,将来却可能日渐衰落。目录 Part A:现金为王 ( FCF ) ( OFC ) ( PCF ) ( CCC ) PART B收益性 ( GrossMargin ) ( Net ProfitMargin) ( AssetTurnover ) ( ROA ) ( Asset-to-EquityRatio ) ( ROE ) ( ROIC ) ( DividendYield Ratio ) ( PS ) Part C:成长性 ( RevenueGrowth Rate ) ( NetProfit Growth Rate ) ( EPS ) ( PE ) (市盈率相对盈利增长比率) 6.(每股收益增长率+股息收益率) /市盈率 Part D:财务健康状况 ( Debt-to-AssetRatio ) ( Debt-to-EquityRatio ) ( CurrentRatio ) ( Quick Ratio ) ( Inventory ) Part A :现金为王 1. 自由现金流( FCF ) 关于 FCF 指的是一家公司可以每年提取但不致损害核心业务的资金。 FCF 在营收的 5% 或者更多,你就找到印钞机了。 , FCF 为负数(如星巴克、家得宝的发展初期) 。这个时候你要从各个信息来源不断地确认:这家公司是不是把每一分赚来的钱又拿去赚钱而不是干别的了。数据分析 ,我们看到其他几家质地不同的车企的 FCF 并不是负数,所以可以得出结论: FCF 在汽车行业并不都是负值。 ,一方面是经营现金流有 % 的降低,另一方面,资本支出(购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金)又有 % 的增加。 ,深入“合并现金流量表”查看各项内容,均属正常增减范围。资本支出方面,在年报中,我们可以看到公司在购置新的设备、土地、厂房,准备扩建。 2. 经营现金流( OFC ) 关于 OFC “直接进行产品生产、商品销售或劳务提供的活动”产生的现金流。 FCF 为负数还情有可原,但是 OFC 为负数就比较麻烦了。因为经营现金流为负的公司,最终将不得不通过发行债券或股票的方式寻求另外的融资。这样做,不仅增加了公司的经营风险,还稀释了股东权益。 OFC 为负数的公司,要检查其应收账款是否大幅增加。如应收款大幅增加,甚至超过销售的增长了,公司很可能陷入了入不敷出的被动状态,警惕其资金链断裂的风险。数据分析 ,我们可以看到,汽车行业的 OFC 增减并不稳定,长城 % 的同比下降完全在合理范围里。 “合并现金流量表”查看 OFC 具体内容,发现“薪资”和“各项税费”是同比增长幅度较大的两个方面。更多的员工和税赋支撑更高的销售业绩,情理之中。 3. 市现率( PCF )=股价/ 每股现金流关于市现率 。 ,表明上市公司的每股现金增加额越多,经营压力越小。 ,但是它并没有产生足够的现金流去支撑它的高股价。 ,小的市现率证明这家公司正在产生着充足的现金,但这些现金还没有反映到它的股价上。数据分析 ,我们可以看到,长城的市现率并不乐观,但