杰西‧李佛摩.pdf

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杰西学到一个教训，那就是他性子急
，老是认为非进场操作不可。急性子到了市场，往往一时冲动就
操作，却很少能够获利。他因为这个错误，付出惨痛的代价；但
是直到今天，许多交易人还在犯相同的错误。

李佛摩并没有在纽约扬名立万。六个月内，不但赔个精光，还向
经纪公司告贷 500 美元。他带着这笔钱重作冯妇，回到空壳证券
商捞取赌本。他发现，空壳证券商一向立即报价，纽约则延后报
价。他那时的作法，是根据即时报价，迅速交易。两天后，他抱
着 2,800 美元回到纽约，并将 500 美元还给经纪公司。

不过，回到纽约后，他发现操作起来还是比他想像困难得多，依
旧只能勉强打平，只好最后一次重回空壳证券商。李佛摩掩饰身
分进场操作，帐户里面的钱果然很快增加到一万美元。就在这个
时候，空壳证券商的老板终于又逮到他，永远禁止他进门。1901 年，股市展开强劲的多头行情，李佛摩在纽约操作纽约证
交所挂牌的股票，作多（买进）北太平洋（Northern Pacific）
公司的股票，一万美元转眼间变成五万美元。接着，他认为股市
就要短暂回档，于是建立两个空头部位（先向经纪商借股票卖出，
再以较低的价格买回，赚取其中的差价），想不到已经到手的利
润很快全吐了回去。这两笔操作虽然赔钱，但他原来的看法是对
的，可惜因为成交量庞大，造成延误，股价一反转，马上就赔钱。

这次的经验，让他体会到在纽约证交所执行非常短线的交易十分
困难。李佛摩晓得，组织化的交易，过程比较复杂，不同于空壳
证券商即时进行的交易环境，所以必须学习如何适应。1901 年
春，李佛摩再次赔个精光。不久，他发现一家交易溷合式证券、
新开张的空壳证券商。他想，进场交易这些溷合式证券，也许很
快又能捞到一笔本钱。前后约一年的时间内，他真的赚进不少，
直到也被这些空壳证券商发现，并且谢绝往来。

李佛摩一而再，再而三赔损，这教会他一件事：人必须赔上白花
花的银子，才会弄懂市场的运作方式。为了成功，他不到黄河心
不死，并且继续从本身的错误和经验中学习。这个时候，他也发现了时间要素。股票交易的时间要素，是指操
作时务必保持耐性，时日一久，一定有所获。这和人生中大部分
的努力没有两样。它的另一层意思，是指了解股票是怎么交易的。
空壳证券商的时间要素非常短暂且紧迫，因为它们的设立和经营
方式，赌博成分比较浓厚。纽约证交所的时间要素，则延迟较多，
不是立即成交。另外，在纽约证交所买进股票，真的就持有一家
公司的股份。纽约证交所的运作方式和空壳证券商的经营方式，
有时间上的差异，所以市场参与者必须对未来的时间做出更多的
反应。这便需要保持耐性。多年后，耐性成了李佛摩的一大特质，
好几次操作更因此而大赚特赚。时间要素也向他证明：股票投机
成功之路，得走一段相当长的时间。市场参与者不会一夕致富。
◎交易股票务必保持耐性，时间一久，定有所获。◎
他对这件事深信不疑，因为他手上的资金，已经上下来回好几
趟。年纪轻轻，他已经创下多项纪录。十五岁那年，他赚到第一
个一千美元。不到二十一岁，赚进第一个一万美元。帐户里的资
金，曾经上升到五万美元，两天后，又全部还给了市场。他尝尽
市场上的酸甜苦辣，却依然锲而不舍，因为他知道得很清楚，他
将靠市场过生活。

就在此时，李佛摩定义了一件事。他把事前研判市场动向的行为，
定义为赌博。尤其研判市场将往哪里走，是很难做到的事，而且他发现机率对散户交易人不利。他把「投机」定义为能够保持耐
性，而且只在市场状况发出适合投机的讯号时才有所动作。

＃他很早就不断学习超群出众所需的新技能，也严以律己、坚持
不懈，时时改进本身的操作守则。＃

这时的李佛摩，称不上是专家。他听信别人所说的话和他们所谓
的「小道消息」。他的操作次数也太过频繁。他犯下的另一个错
误，是太早获利了结，尤其是在多头市场中。这段时期，他也发
现大盘的重要性，认清和了解市场整体的表现，以及大盘如何影
响大部分的股票，是很重要的事情。他必