第四章经济效果评价方法.ppt

第四章经济效果评价方法
评价准则：
Tp≤Tb，可行；
反之，不可行
Tb为基准静态投资回收期，根据同类项目的历史数据或投资者的意愿确定。
对关的几个需要说明的问题
累积净现金流量曲线
净现值曲线
② 基准折现率：是投资者对资金时间价值的最低期望值
◆ 影响因素：
a. 借贷资金成本


d. 风险贴补率（风险报酬率或叫风险贴水）：用r2表示
e. 通货膨胀率：用r3表示
◆ 确定：a. 当按时价计算项目收支时，


b. 当按不变价格计算项目收支时
正确确定基准收益率，其基础是资金成本、机会成本，而投资风险、通货膨胀和资金限制也是必须考虑的影响因素。
取三者中的最大的一个作为r1
为自变量，NPV为因变量，则NPV是i的函数。i↗ NPV↘，故对于同一个现金流序列来说，i定得越高，其NPV就会越小，其经济性能被接受的可能性就越小；对于多个方案的不同现金流序列来说， i定得越高，经济性可被接受的方案就越少；
NPV
i
i′
净现值曲线
③ NPV与i的关系即净现值函数（对常规现金流量） （P68表4-3）
=i′时，NPV=0；当i<i′时，NPV>0；当i>i′时，NPV<0。
=0时的折现率是后面将要学习的,衡量经济效果的重要指标——内部收益率。
，其净现值对折现率的敏感性不同，在净现值曲线的形状表现为斜率不同，净现值曲线越陡峭，说明该现金流序列的净现值对折现率的变化越敏感，这一性质在多方案比较选优时可能存在，运用净现值和内部收益率这两个指标所得出的结果相矛盾，需要采取特殊办法进行处理。
④ 净现值最大准则与最佳经济规模
最佳经济规模就是盈利总和最大的投资规模。考虑到资金的时间价值，也就是净现值最大的投资规模。所以，最佳经济规模可以通过净现值最大准则来选择。
⑤ 净现值指标的不足之处：
a. 必须先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率的确定往往是比较复杂的；
b. 在互斥方案评价时，净现值必须慎重考虑互斥方案的寿命，如果互斥方案寿命不等，必须构造一个相同的研究期，才能用净现值指标进行各个方案之间的比选；
c. 净现值不能反映项目投资中单位投资的使用效率，不能直接说明在项目运营期间各年的投资成果。
概念：反映每一元投资的现值能够获得多少净现值（投资盈利指数），即单位投资现值带来的净现值。
计算公式：
评价准则：对单方案， NPVI ≥0，可行；多方案比选时， NPVI越大的方案相对越优。
2. 净现值指数（NPVI）或净现值率（NPVR——Net Present Value Rate）
【】某企业拟购买一台设备，其购置费用为35000元，使用寿命为4年，第四年末的残值为3000元；在使用期内，每年的收入为19000元，经营成本为6500元，若给出标准折现率为10%，试计算该设备购置方案的净现值率。
解:购买设备这项投资的现金流量情况
　　
根据NPV公式可计算出其净现值为:
　　　　NPV=（万元）
　　根据NPVI公式可求出其净现值率为：
　　　　NPVR=NPV/KP=
（1）原理公式：
（2）关于IRR解的讨论
内部收益率方程是一个一元n次方程，有n个复数根（包括重根），故其正数根的个数可能不止一个。借助笛卡儿的符号规则，IRR的正实数根的个数不会超过净现金流量序列正负号变化的次数。
常规项目：净现金流量序列符号只变化一次的项目。该类项目，只要累计净现金流量大于零，就有唯一解，该解就是项目的IRR。
非常规项目：净现金流量序列符号变化多次的项目。该类项目的方程的解可能不止一个，需根据IRR的经济涵义检验这些解是否是项目的IRR。
3. 内部收益率（IRR——Internal Rate of Return）：净现值等于零时的收益率，又称内部报酬率。
【】：某投资方案的现金流量如下表，其内部收益率IRR=20%，试分析内部收益率的经济涵义
按20％进行逐年等值计算 。
第t期末
0
1
2
3
4
5
6
现金流量At
-1000
300
300
300
300
300
307
1000
300
900
300
300
300
300