第四章股权筹资.ppt

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2．分享盈余的权利
盈余的分配方案由股东大会决定。每一个会计年度由董事
会根据企业的盈利数额和财务状况来决定分发股利的多少并经
股东大会投票表决。
3．出售或转让股份的权利
股东有权通过合法途径出销售方式
（1）自销方式，指发行公司自己直接将股票销售给认购
者。这种销售方式便于发行公司控制发行过程，并可节省发行
费用，但所需时间较长，风险较大。
（2）承销方式，指发行公司将股票销售业务委托给证券经
营机构代理。它又分为包销和代销两种形式。包销是由证券经
营机构根据商定的价格一次性全部购进发行公司的全部股份，
然后再以较高价格出售给社会认购者；代销是证券经营机构代
替发行公司代售股票，并收取一定的佣金。
5．股票发行价格
股票发行价格是投资者认购股票时所支付的价格。股票发
行价格通常由发行公司根据股票面额、股市行情和其它有关因
素决定。股票的发行价格可以和股票的面额一致，但多数情况
下不一致。股票的发行价格一般有以下三种：

（1）等价发行，也称平价发行，是指公司以股票面值作
为发行价格。这种发行价格适用于设立公司发行新股或股份公
司向原股东配股。
（2）时价发行，也称市价发行，即公司以已发行在外的原
股票市价为基准，来确定新发行股票的价格。时价发行适用于
公开发售股票时使用。
（3）中间价发行，即以原股票的面值和市场价格的中间值
作为新股的发行价格。中间价发行适用于向股东配股发行和第
三者分摊发行时采用。
我价或溢价发行，不能折
价发行。
（四）普通股筹资的评价
1．普通股筹资的优点
（1）普通股筹资是公司的永久性资金。
（2）普通股筹资没有固定的股利负担。
（3）普通股筹资不存在不能偿付的风险。
（4）普通股筹资能增强公司的信誉。
（5）普通股筹资是公司举债的基础。
2．普通股筹资的缺点
（1）普通股筹资的资金成本较高。这是因为发行普通股筹
资的发行费用较大，支付的股利也偏高，加之股利在税后支
付，不发挥抵税作用。
（2）普通股筹资可能分散了公司的控制权。因为发行的新
股如果不被原股东所认购，公司控制权可能形成分散，甚至新
股东抢占多数控股权。
（3）发行普通股筹资加大了公司被收购的风险。公司发行
的普通股上市后，可能形成二级市场上的敌意收购。
小案例（5—1）：
股东“用脚投票”

2000年9月11日，一家叫“伊煤B”的上市公司，其举行的股东会出席的股东就只有1人，创下中国股市(恐怕也是世界股市)股东会人数的最低纪录。 别看股东只有一个，代表的股权却不少，原来出席者就是公司国有股股东伊煤集团的董事长，代表伊煤集团股权20000万股，%，因此会议“总表决票数”超过了出席会议股份总数的1／2，符合《公司法》及《公司章程》的有关规定，会议理所当然合法有效。
诚然，实际参加股东会的自然人不可能仅仅董事长1人，还包括9名董事、7名监事，还有律师，都按部就班全部到会，因此，会议还是开得循规蹈矩。在惟一的一名股东，也就是现任董事长代表国有股投票时，照样是“一致推举”的一名股东代表（又是董事长，因为除他之外谁也没有资格），两名监事，担任投票表决的监票和清理工作。于是，就上演了自己投票，自己监票的表决过场。
“伊煤B”在以往召开股东会时虽然没有发生过这种一个人的尴尬，但也冷清的令人吃惊。自1997年8月上市以来，出席股东会的股东及股东代理人从来就没有超过10人，如1998年股东年会，出席股东5人；1999年股东年会，出席股东3人。这次干脆少到不能再少的1人！显然，公众股东对明知一切都由大股东说了算，自己只是充当摆设的角色，已彻底不感兴趣了。于是，就只好勉为其难，让董事长一个人演出一场自编自演的独角戏了。
毫无疑义，股东们失去用手投票的权利之后，必然“用脚投票”，等待“伊煤B”的可能是众叛亲离的市场价格。

资料来源： 《深圳商报》，2000年9月18日
案例评价：我们知道，企业是利益相关者利用条件和遵循规则的平台，不同利益主体在理性权衡中要作出符合主体利益的抉择。在失去所有者对经营者的实际控制之后，经营者在获取自身利益上的主动权和强势地位表现得特别明显。在这种局面下，只有上帝才能保证股东的利益不受侵犯。股东能做什么？只能在无奈中低价卖掉手中的股票。