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对名牌资产价值评估方法的探讨
刘建兵 李 荣 摘要:名牌资产是企业重要的无形资产,如何对名牌资产价值进行评估是企业界和理论界的难题,也是企业十分关注和迫切需要解决的问题。文章分析了名牌资产价值传统评估方法,提出了经济附加值的名牌资未来收益期限的经济附加值,选择合适名牌资产的折现率进行折算现值确定名牌资产价值的评估方法。评估模型计算公式为:其计算公式如下:

PV:名牌资产的评估价值;
EVAt:企业资产在末年寿命期内第t年的净收益额;
R:折现率;
n:收益期限。
(一)经济附加值
经济附加值是企业在业绩评价期内增加的价值的简称,其实质是剩余收益或经济利润。引进了资本成本的概念,将财务会计账面价值转化为经济账面价值,财务会计账面价值只考虑了债务资本成本,而经济附加值既考虑债务资本成本,又考虑了股本资本成本,从而克服了传统会计评价指标在评价企业未来净收益时未扣除股本资本成本的缺陷。EVA的基本理念是:资本收益至少能补偿投资者承担的风险,也就是说,股东至少必须获得不低于资本市场类似风险的收益。
经济利润(EVA)的计算公式为:
EVA=P-W×R②
式中:
EVA:经济利润;
P:财务净利润;
W:载体资产总额;
R:载体资产收益率,采用加权平均资本成本计算,同折现率计算。
EVA的计算是通过调整财务净利润扣除载体资产的收益,具体操作时通过对某些会计报表科目的处理方法进行调整,对我国名牌企业的会计报表进行EVA计算时主要对以下会计报表科目进行调整:研究开发费用和市场开拓费用、商誉、递延税项、准备金、经营租赁、战略性投资。
经济附加值的确定,一般是取评估基准日前三年的资料进行分析,得该三年的经济附加值,按以下计算公式处理:
EVA=(EVA1×K1+EVA2×K2+EVA3×K3)/(K1+K2+K3)③
式中:
EVA――前三年加权平均经济附加值;
EVA1――前第一年经济附加值;
EVA2――前第二年经济附加值;
EVA3――前第三年经济附加值;
K1――前第一年的经济附加值权重取3;
K2――前第二年的经济附加值权重取2;
K3――前第三年的经济附加值权重取1。
权重的选取,考虑经济附加值的发展趋势,因为离评估基准日越近的经济附加值越能反映企业资产的实际收益状况。
(二)折现率的估算
折现率的估算采用加权平均资本成本确定。加权平均资本成本是指债务资本的单位成本和股东资本的单位成本根据债务和股本在资本结构中各自所占的权重计算的平均单位成本。其中债务成本根据长期债务资本成本和短期债务资本成本根据实际数值加以确定;股东资本成本可以采用行业平均投资收益率,也可以采用无风险收益率加上风险收益率来确定。本文采用风险报酬率加无风险报酬率确定,加权平均资本成本计算如下:








Ca――单位股本资本的资本成本,Ca=∑(各种股本资本资本成本率×各种股本资本在总股本中的权重),股本资本成本率=Rg+Rr
Rg:无风险报酬率,以一年期贷款利率或中长期国债利率计算;