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人民银行再次上调存款准备金点评
中国人民银行12月10日晚决定，从2010年12月20日起，。
个人见解：
（1）由于公然市场的彻底瘫痪以及3年期央票的停发，央行公
人民银行再次上调存款准备金点评
中国人民银行12月10日晚决定，从2010年12月20日起，。
个人见解：
（1）由于公然市场的彻底瘫痪以及3年期央票的停发，央行公然市场操作
已无法正常回收流动性，而接下来几周的公然市场到期量相对较小，但2011年
月份的到期量相当大，央行仍将被迫释放流动性，而央行加息受到宏观限制特别大，因此在2010年一季度前，我维持央行将持续采取上调存款准备金率的方式往返收流动性的观点，且仍有上行操作空间。
（2）央行选择在11月CPI宣布以前上调存款准备金率，表示11月份的CPI可能是管理层年内认为的年内高点。随着国家的宏观干涉举措的逐步实
施，后续CPI有望下行。
3）只管加强公然市场的回笼力度也是对冲热钱流入惹起的基础钱币增加的主要方法之一，但由于当前一二级市场利差和加息预期始终存在，影响了央行在公然市场上的回笼能力，因此，准备金率已经成为现阶段央行对冲热钱带
来的额外流动性的主要手段。上周央行公然市场操作：钱币投放750亿元、回
笼110亿元，实现净投放640亿元，为连续四周实现净投放，公然市场操作彻底瘫痪，一二级市场持续倒挂严重。11月份已实现净投放1075亿元。除8月份回笼1090亿元外，自今年5月份以来，央行已连续多月实现净投放。
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4）央行再次上调准备金的原因之二是11月的新增信贷持续超增。基于当前信贷需求依旧稳定，，因此，央行连续两次
上调准备金，一方面表示当前信贷需求情况优秀，另一方面也表示管理层对11
月和全年的新增信贷持续超预期采取了防范举措。央行宣布11月信贷数据显
示11月人民币贷款增加5640亿元，这一数据远高出预期。今年1月至10月，，加上11月新增的5640亿元，，。从当前来看，今年的信贷规模难以控制，。
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