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第九章期权与期权市场

期权是人类在金融领域最伟大的发明之一,它不仅对金融领域产生了重大影响,对其它领域也产生了深远影响。本章将从期权
最基本的概念讲起,逐步深入讲述期权市场的运行和交易机制,并详细描述期权与其他衍生品的区别。本章将运用大量案例来深化同学们对期权以及期权市场的认识。
所谓期权(Option),是指赋予其购买者在规定期限内按
双方约定的价格(简称执行价格,Exercise Price或Striking
Price)购买或出售一定数量某种资产(称为标的资产或潜
含资产,Underlying Assets)的权利的合约。根据期权购买
者的权利不同、执行时限不同和标的资产不同,期权又有多
种不同的分类。
第九章期权与期权市场

期权的定义与种类

按期权买者的权利划分,期权可分为看涨期权(Call Option)和看跌期权(Put Option)。如果赋予期权买者未来按约定价格购买标的资产的权利,就是看涨期权;如果赋予期权买者未来按约定价格出售标的资产的权利,就是看跌期权。()
一份看涨期权的案例:2007年8月31日美国东部时间10:18,在CBOE,1份以通用电气股票为标的资产、执行价格为40美元、到期日为2007年9月22日的看涨期权价格(又称期权费)()。
看涨期权与看跌期权

期权的多方与空方

对于期权的多方来说,在付出期权费后,期权合约赋予他的只有权利,而没有任何义务。他可以在期权合约规定的时间内行使其购买或出售标的资产的权利,也可以不行使这个权利。
对期权的出售者来说,他只有履行合约的义务,而没有任何权利。当期权买者按合约规定行使其买进或卖出标的资产的权利时,期权卖者必须依约相应地卖出或买进该标的资产。
不同期权间的差异
期权种类
欧式期权
欧式期权的多方只有在
期权到期日才能执行期权
美式期权
美式期权允许多方在期权
到期前的任何时间执行期权
百慕大期权
介于欧式和美式之间,期权的执行
期一般为到期日前的某一段时间
欧式期权与美式期权

按照标的物来划分:
金融期权合约可分为股票期权、股价指数期权、金融期货期权、利率期权、信用期权、货币期权(或称外汇期权)及互换期权等。
标的资产不同,期权的特性、定价和风险管理也呈现出不同的特点。
期权合约的标的资产

期权的产生与发展

17世纪,郁金香期权,人类历史上最早的期权交易
18、19世纪,美国和欧洲的农产品期权交易已经相当流行
19世纪,以单一股票为标的资产的股票期权在美国诞生,期权交易开始被引入金融市场
1973年4月26日CBOE建立后,标准化的期权合约第一次出现
20世纪末21世纪初,期权发展速度飞快。OTC市场上出现了千奇百怪的奇异期权
交易所
主要期权产品
CBOE
股票期权、股指期权、国债期权、ETFs期权、HOLDRS期权、长期期权(LEAPS)、灵活期权、信用期权、周期权(Weeklys)、季节期权(Quarterlys)等
ISE
股票期权、ETFs期权、股指期权、外汇期权、季节期权
PHLX
股票期权、股指期权、外汇期权、期货期权、商品期权、长期期权、灵活期权和季节期权。
AMEX
股票期权、股指期权、ETFs期权、HOLDRS期权、长期期权、灵活期权等
CBOT
基于农产品、稀有金属、股指和债务工具的期货期权
CME
期货、基于农产品、股指、债务工具和外汇的期货期权
ICE
农产品期货期权、美元指数期货期权、股指期货期权、外汇期货期权
KCBT
农产品期货期权、股指期货期权
MGE
期货和农产品期货期权
NYME
能源期货期权
美国期权交易所概况




期权交易的新趋势