私募股权投资理论篇.ppt

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私募股权投资理论篇
资本市场是资源配置平台！
工业
金融
服务业
企20万美元的投资，，%。蒙牛公司股票于2004年6月10日在香港上市。
2004年6月上市时，金融投资者共出售了１亿股蒙牛的股票，。2004年12月，，。2005年6月，最后出售2亿股（未计入其帮助金牛出售的6261万股），套现12亿港元。，，摩根等国际投资机构的投入产出比约为550％。
故事背后的关键问题：到底是摩根们成就了蒙牛，还是蒙牛成就了摩根们？企业是“红花”，PE是“绿叶”。PE只为逐利、分享收益，至于谁经营蒙牛、蒙牛事关国计民生几何，不在PE眼中！
PE在中国：凭什么大行其道？
中国私有化进程加快
全球及境内充沛的资金需要找寻出路；
国内推行紧缩货币政策，企业求“钱”若渴。
PE之间的合作多于竞争（俱乐部交易），以争取更高利益；
PE独特的报酬机制使得其能够吸引最优秀的人才加盟；
大型公司患“大公司病”，存在一定的整合空间；
“富二代”不适合接班
中国企业通常存在治理结构上的缺陷
中国企业（特别是民营企业）对资本市场缺少了解
红筹解禁、创业板推出，退出渠道增加。
PE
大型集团：组建基金，培育新的利润增长点
成长型实业公司：构建投融资平台
投资公司、投资顾问公司、会计师事务所、律所：战略转型、新的业务机会
商业银行。保险公司、投资银行、基金管理公司、信托公司：混业经营
PE何以成为财经热点？
企业融资为什么这么难？
婚姻：一夫一妻制
投资：资源聚集，马太效应
烂尾楼
的尴尬！
“资本市场是产业整合工具”,资本的逐利性决定了它将从劣质行业和企业退出并流向收益水平更高的行业和企业。现阶段的中国，资本不熟悉企业运作的规律，企业不了解资本的背景和性格，这往往给双方的合作埋下致命的隐患。
PE的钱是从哪里来的？
来源之一：经济繁荣带来过剩的流动性，主要表现为纺织品、鞋业等低附加值的出口加工企业手中积累的大量资本，以及资本市场大爆炸给企业带来的过剩资本、“大小非”解禁的退出资本等；
来源之二：形势突变，人民币持续升值、劳动力成本上升、出口退税调整叠加而来；房地产市场、股票市场由热转凉又使企业不得不放弃原有的生产方式和投资“消化”渠道，如此，有钱了的企业一下子没了方向，企业被迫寻找非传统的“理财”方式。
问题1：没有成熟的PE经理人，只知道哄抢pre-IPO项目，难逃互联网泡沫厄运；
问题2：预期“像二级市场那样快进快出”，而且有超实业的回报，己所不能，何求于人？
PE泡沫冷思考
机会导向型PE主体：二级市场发财VS创业玩家
盲目竞价和草率决策之后的代价
PE的蛋糕到底有多大？
红筹模式年内解禁？
深圳上市退出的概率到底有多少？
减持后，A股市场的PE还会这么高吗？
中国会有“杠杆投资”吗？
中国到底有多少真正的高科技企业？
… …
如果你是融资企业……
整个中国PE（加上创投），一年的资金供给量也就是百亿左右的规模。数以万计的企业去抢，数千家运气好的企业得到青睐，每家企业真正能拿到的，微乎其微。
随便一家中国中小企业板企业的IPO（首次公开发行）资金量，都在四五亿元人民币以上。
众多参与PE（私募股权投资）的企业经历谈判、运作、签约，才拿到这么一点儿钱，再折腾到美国去IPO，再与商业部10号文周旋，玩一通前途莫测的BVI公司（海外注册的离岸壳公司）叠屋架构大法……看起来，事实并不是听到的那么美好。
大量的项目信息
频繁的企业问题
经常的加班
频繁的出差
与精英们打交道
良好的心理素质
一定的产业背景
必要的经济与投资知识
深广的人脉关系
良好的沟通能力
工作方式
从业要求
PE经理：看上去很美
相对而言，投资经理的招聘机会要远远少于销售经理、财务经理之类的业务岗位。声名远播的凯雷投资在中国设立了北京、上海和深圳三个OFFICE，员工数量也只有20人。
“传道－授业－解惑”
大学是上层建筑的一部分（标准化人才培养）
鹦鹉学舌的十年管理学教育（MBA的笑话）
按照西方学术思想来进行的管理研究
缺少基本商业经历的教授、博士生导师
大学生就业难的另一个原因……
知其然而不知其所以然!
我是名校的MBA？
行内人都知道，PE的买卖基本上都是靠“人”撑着。在中国，PE经理拥有