汇源的橄榄枝.doc

汇源的橄榄枝
栗 匀 游走在实业与资本之间的汇源仍需要找下个接盘者。

7月28日,法国达能与汇源果汁()以一纸公告宣布“分手”:“()的价格向赛汇源的橄榄枝
栗 匀 游走在实业与资本之间的汇源仍需要找下个接盘者。

7月28日,法国达能与汇源果汁()以一纸公告宣布“分手”:“()%,交易价格为每股6元,。”这是达能在退出光明乳业、梅林正广、蒙牛、娃哈哈之后,第五次宣布退出其在中国投资的企业。

实业与金融的对峙

达能的退出、赛富的进入,在某种程度上,折射出实业资本与金融资本对汇源果汁未来发展的不同判断。汇源果汁董事长朱新礼坦言:“一个进来,一个退出,对我都有影响。”
对于赛富基金而言,他们从汇源果汁已经启动的大跃进式发展里,看到了短期获利的机会。
影响是什么?朱新礼与赛富基金首席合伙人阎焱谈了很多。但是,有一点双方似乎刻意在回避:产业资本达能的退出,意味着在股东层面,汇源果汁正在被金融资本化。
达能几乎是成本价的退出,表明汇源在达能的长远战略布局中失去了价值;而金融资本的业绩导向,可能将是风格完全不同的一个新汇源的诞生。
事实上,“汇源业绩增长高于行业增长”,竞争对手的发力,在迫使汇源果汁必须要有有效的改变,这对朱新礼和汇源果汁高层来说,是一个不小的挑战。
2009年3月,商务部禁止可口可乐收购汇源果汁打乱了朱新礼的阵脚,朱新礼不得不临时调转汇源的船头,叫停上游果蔬基地建设,强攻下游果汁市场的销售,力保旗下上市公司“汇源果汁”的正常运转。那些叫停的上游基地项目基本上都是按照可口可乐成功并购汇源来部署的,项目的投资也是以被收购后的资金为支持的。虽然禁购令后朱新礼迅速调转船头,但是上游战略布局已经沉淀了汇源大量的资金。
对此,汇源集团总裁助理曲冰表示,国际资本竞相向汇源伸出橄榄枝,再一次证明了汇源的市场和品牌价值。
不过,赛富与汇源签订的“员工现金收益计划”有一个重要前提,即“在汇源业绩增长高于行业增长的情况下”,才会将其购买股份的7%―%带来的净现金收益用于激励汇源管理层和员工。这也意味着,汇源管理层和员工若想获得1亿期权的巨额激励,必须给新股东交上一份满意答卷。

进军碳酸饮料受阻

值得关注的是,汇源在中高浓度果蔬汁领域的增长势头明显乏力。汇源果汁2009年年报数据显示,销量为84万多吨,%。该份年报坦称,“本集团产品销售额的增长低于中。”
同时,今年3月重砸50亿元推出的全新碳酸饮料“果汁果乐”也面临挑战。东方艾格农业咨询有限公司饮料分析师陈静表示,“果汁果乐的铺货率并不高,在市场上一直不温不火,对汇源的业绩拉动并不明显。汇源能否在低浓度果汁和碳酸饮料等领域取得突破是其真正的挑战”。
另据AC尼尔森的研究数据显示,200